>> 申銀萬國-環(huán)旭電子(601231)調(diào)研報告-140513
| 上傳日期： |
2014/5/13 |
大?。?/td>
| 469KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
張騄 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
微型化模組市場空間廣闊。消費電子產(chǎn)品輕薄化趨勢已經(jīng)是毋庸置疑的方向，有利于這一趨勢的零組件產(chǎn)品變化都具有很大的發(fā)展?jié)摿?，蘋果iPhone、iPad等移動電子產(chǎn)品紛紛采用了WiFi 模組產(chǎn)品就是符合這一趨勢的表現(xiàn)。環(huán)旭電子憑借多年來在SIP 方向的技術(shù)累積，順利開發(fā)了多種微型化模組產(chǎn)品，伴隨著募投項目的建設，公司將在高階WiFi 模組，微型化系統(tǒng)模組方面進一步提升制造能力，引領行業(yè)發(fā)展方向。
受益穿戴式設備需求爆發(fā)，未來業(yè)績彈性大幅提升。2014 年將是穿戴式設備真正興起的一年，包括Google Glass、iWatch、Galaxy Gear 等等眾多產(chǎn)品已經(jīng)或?qū)⒁诮衲臧l(fā)布，一旦確立成熟商業(yè)模式，可以預期穿戴式設備市場帶來的巨大發(fā)展機遇。環(huán)旭電子生產(chǎn)的微型化模組產(chǎn)品，很好的契合了穿戴式設備所需要的輕薄特征，已經(jīng)進入了多家國際大廠穿戴式設備供應體系，且具有非常領先的行業(yè)地位?？紤]到微型化模組的價值較高，環(huán)旭電子可望成為最受益穿戴式需求爆發(fā)的零組件企業(yè)之一。
受益大股東日月光技術(shù)、市場資源優(yōu)勢。環(huán)旭電子大股東臺灣日月光集團是國際領先的半導體封裝、測試公司，擁有豐富的技術(shù)、市場資源優(yōu)勢。我們預期未來環(huán)旭電子將有望受益于大股東的支持，在技術(shù)研發(fā)、市場開拓等方面獲得持續(xù)突破能力。
首次覆蓋給予買入評級?？紤]到未來來自穿戴式設備驅(qū)動的巨大業(yè)績彈性，我們認為公司14－16 年攤薄前EPS 為0.82，1.31，1.82 元，目前股價對應PE 為32.7X，20.6X，14.8X，考慮到15 年來自穿戴式設備的巨大彈性以及可比公司的估值情況，我們認為公司6－12 個月合理估值水平為15 年30 倍，對應目標價為39.2 元，首次覆蓋給予買入評級。
風險：1、穿戴式設備產(chǎn)品設計得不到市場認同，出貨量低于預期；2、量產(chǎn)良率低于預期導致產(chǎn)品盈利能力低于預期。
|
|
