>> 高華證券-萬邦達(dá)(300055)計劃收購昊天節(jié)能,進入節(jié)能管道領(lǐng)域-140515
| 上傳日期： |
2014/5/15 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
韓永，張富盛 |
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最新事件
2014 年5 月14 日萬邦達(dá)公告，擬以6.81 億元收購民營企業(yè)昊天節(jié)能100%的股權(quán)，其中以現(xiàn)金支付6,810 萬元，其余以1,620 萬股的萬邦達(dá)股份支付，發(fā)行價格為37.84 元/股（而3 月11 日停牌日的收盤價為34.07 元）。
潛在影響
昊天節(jié)能主要從事于節(jié)能管道的業(yè)務(wù)，受益于集中供熱和油氣管線的發(fā)展。2013年昊天節(jié)能的收入中60%來自于供熱保溫直管，18%來自于油氣防腐保溫直管，14.4%來自于保溫管件。我們看到，為了控制大氣污染。政府已宣布將繼續(xù)大力推廣集中供熱（從而有利于公司的供熱保溫管業(yè)務(wù)）以及推進油氣管網(wǎng)建設(shè)（這也有利于公司相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展）。
根據(jù)公告：(1) 2013 年昊天節(jié)能的凈利潤為2,268 萬元; (2) 按照協(xié)議，公司預(yù)計昊天節(jié)能2014～2016 年凈利潤將分別為4,600/5,800/7,420 萬元，如果不能完成將由原來的三個大股東給予現(xiàn)金補償。
我們認(rèn)為收購資產(chǎn)和公司的現(xiàn)有業(yè)務(wù)有一定的協(xié)同效應(yīng)。公司現(xiàn)有工業(yè)水處理業(yè)務(wù)的主要客戶是石油化工、煤化工企業(yè)，而昊天節(jié)能的主要下游客戶是熱電企業(yè)、油氣企業(yè)，二者有一定的重合度。
估值
萬邦達(dá)預(yù)計2014 年預(yù)估每股盈利0.83 元，2013 年為0.58 元。收購條款意味著公司總股本將增加7.1%。昊天節(jié)能2014 年的凈利潤預(yù)計為4,600 萬元，相當(dāng)于萬邦達(dá)收購前利潤的22%。我們維持12 個月目標(biāo)價格38.76 元不變（基于1.0倍PEG），未計入計劃中的并購。此項交易還需要股東大會和證監(jiān)會的審核通過。維持買入評級。
主要風(fēng)險
訂單低于預(yù)期；并購風(fēng)險。
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