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      下游行業(yè)效益持續(xù)向好，行業(yè)投資加速拉動(dòng)模具訂單大幅增加。
    2014 年天然膠價(jià)格連續(xù)創(chuàng)出新低，5 月價(jià)格降到1.36 萬(wàn)元/噸，天然膠在輪胎生產(chǎn)的原材料中占比約50%，天然膠價(jià)下降帶動(dòng)了輪胎行業(yè)盈利持續(xù)上升，1 季度行業(yè)毛利率17%左右，行業(yè)ROE維持在10%左右，整個(gè)輪胎行業(yè)規(guī)劃投資增長(zhǎng)42%。受此拉動(dòng)，公司模具接單量繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，1 季度預(yù)收賬款同比增長(zhǎng)43%，存貨也增長(zhǎng)了30%，我們預(yù)計(jì)2 季度的接單增速將有望超過(guò)1 季度。
    海外客戶加大外購(gòu)比例，全球市場(chǎng)占率將明顯上升。據(jù)普利司通估計(jì)，2013 年全球輪胎模具市場(chǎng)規(guī)模約150 億元，每年保持5%-8%的增長(zhǎng)；其中，60%以上的份額由各大輪胎企業(yè)下屬模具廠占據(jù)。近年來(lái)，在最大的客戶普利司通全球模具采購(gòu)中，公司占比15%-20%，而在其他較大輪胎企業(yè)占比不到10%，憑借領(lǐng)先的制造加工工藝、強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)能力以及訂單交付周期短的優(yōu)勢(shì)，2014 年，普利司通、米其林、固特異將繼續(xù)加大向豪邁訂單采購(gòu)，德國(guó)大陸的訂單采購(gòu)將大幅增長(zhǎng)，公司計(jì)劃未來(lái)5 年內(nèi)在全球的占有率達(dá)到30%以上。
    管理團(tuán)隊(duì)務(wù)實(shí)高效，現(xiàn)代化的管理體制奠定長(zhǎng)期發(fā)展根基。公司管理團(tuán)隊(duì)務(wù)實(shí)高效，吸納優(yōu)秀骨干員工持股，參與公司決策、承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、分享經(jīng)營(yíng)成果。長(zhǎng)期以來(lái)形成以“誠(chéng)信、創(chuàng)新、合伙、合作”為核心的企業(yè)文化，建成全員參與的技術(shù)研發(fā)及創(chuàng)新體系，使得集團(tuán)在輪胎模具、高效換熱器及壓力容器等業(yè)務(wù)中受到國(guó)際龍頭公司的認(rèn)可并建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，成為未來(lái)長(zhǎng)期保持快速發(fā)展的奠基石。
    重申“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)56.72 元。預(yù)計(jì)2014 -2016年EPS 為2.27 元、3.09 元、3.95 元。給予2014 年25 倍動(dòng)態(tài)PE，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)56.72 元，重申“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。輪胎行業(yè)投資放緩；海外采購(gòu)訂單下滑及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)