>> 浙商證券-探路者(300005)調(diào)研報告：戶外生態(tài)系統(tǒng)初現(xiàn)雛形-140519
| 上傳日期： |
2014/5/19 |
大小： |
634KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
王劍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
預(yù)期公司14 年實現(xiàn)收入18 億，凈利潤3.2 億，分別增長約25%和28%截至5 月，13 年秋冬品售罄率為75%，14 春夏期貨執(zhí)行率77%（上年同期72%），這個銷售情況比較樂觀。預(yù)期14 年探路者營收17.2 億，同比增20%，新品牌阿肯諾和DISCOVERY 共計0.8 億。
公司將大力發(fā)展線上業(yè)務(wù)，預(yù)期16 年線上營收占比達50%。
2013 電商營收達2.8 億，同比增長149%，而2014Q1 電商業(yè)務(wù)同比增長15%，公司大力發(fā)展線上批發(fā)業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)有20 余家線下代理商上線，同時發(fā)展了300 余家線上分銷商，預(yù)期14 年電商營收能增長100%，其中代理營收占比達30-40%。
公司正實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從“產(chǎn)品”為核心轉(zhuǎn)型為以“用戶”為核心，即“產(chǎn)品+服務(wù)+社區(qū)”。
公司將實現(xiàn)“多品牌+戶外旅行服務(wù)平臺+綜合電商平臺”的3 大戰(zhàn)略，盈利模式將從單一的產(chǎn)品進銷差，轉(zhuǎn)型成“線下銷售+平臺扣點+線上服務(wù)費”等的模式。
綠野網(wǎng)將成為公司打造“戶外旅行服務(wù)商”的重要平臺。
綠野網(wǎng)于4 月推出全新域名，現(xiàn)已經(jīng)是旅行+社區(qū)的雙網(wǎng)站模式，未來將進一步實現(xiàn)數(shù)據(jù)打通和業(yè)務(wù)的獨立。同時，6 只腳APP 正成為搶占移動端口的重要工具。公司目標是到2016 年，綠野實現(xiàn)交易規(guī)模10-15 億。
公司正充分受益于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，有助于持續(xù)提升估值水平上調(diào)14 年公司EPS 至0.75 元，增長28.82%。我們認為，往互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型將帶來公司PE 的持續(xù)回升，綠野是公司切入互聯(lián)網(wǎng)的重要平臺，未來公司會堅定地往互聯(lián)網(wǎng)及O2O 業(yè)務(wù)模式去轉(zhuǎn)型，公司的市場空間，已經(jīng)從戶外用品拓展到整個戶外經(jīng)濟，市場空間放大5 倍以上。當(dāng)前估值是20.3 倍，我們提升評級至“買入”。
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