>> 東方證券-探路者(300005)綠野旅行正式上線 邁出公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重要一步-140421
| 上傳日期： |
2014/4/21 |
大小： |
815KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
施紅梅，趙越峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
4 月18 日綠野旅行正式上線，邁出公司建設(shè)戶外旅行綜合服務(wù)平臺的重要一步。我們看好以綠野旅行為載體公司建設(shè)戶外旅行綜合服務(wù)平臺的發(fā)展前景，主要基于以下三個方面（1）戶外行業(yè)整體的服務(wù)經(jīng)濟容量空間巨大（2）中國旅游市場需求也在不斷升級，個性化、深度體驗式的旅行需求日益增加，而且沒有得到充分挖掘和滿足（3）經(jīng)過15 年的發(fā)展，綠野社區(qū)（舊綠野）積累了大量具有粘性的用戶資源、豐富的線路、眾多富有經(jīng)驗的領(lǐng)隊資源和一定基礎(chǔ)的商業(yè)運作體系，這也為綠野旅行（新綠野）的全面升級拓展打下良好的基礎(chǔ)。
我們認為此次綠野旅行的正式上線，代表著綠野本身的全面升級，未來的綠野將打造“交易+社區(qū)+路線”的綜合服務(wù)平臺。未來的綠野將實現(xiàn)綠野社區(qū)、綠野旅行和六只腳三個網(wǎng)站的全面打通，從而全力發(fā)展用戶中心、社交關(guān)系、自游通、戶外保險四大功能板塊。
“多品牌+戶外旅行服務(wù)平臺+戶外產(chǎn)品垂直電商”三大戰(zhàn)略推進公司轉(zhuǎn)型戶外行業(yè)綜合服務(wù)平臺。2013 年公司明確了由單純的戶外產(chǎn)品銷售商向戶外行業(yè)綜合服務(wù)平臺轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略目標，在此戰(zhàn)略下，公司將搭建現(xiàn)有品牌線下渠道、戶外垂直電商（驢友匯）和戶外旅行服務(wù)三大平臺，通過三大平臺的協(xié)同共同推進公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標的實現(xiàn)。
我們認為公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型從中長期看已經(jīng)使得其跳出了行業(yè)產(chǎn)品銷售的競爭范疇，站在了比競爭對手更高的層面，也脫離了所有還在糾結(jié)于產(chǎn)品經(jīng)營的傳統(tǒng)消費品企業(yè)，真正回歸到以用戶為中心的商業(yè)本質(zhì)。
財務(wù)與估值
我們維持對公司2014-2016 年每股收益分別為0.76 元、0.97 元和1.18 元的預測，DCF 估值目標價格23.09 元，對應(yīng)2014 年30 倍PE，維持公司“買入”評級。
風險提示
零售持續(xù)低迷對線下業(yè)務(wù)的影響、線上分銷放開帶來的產(chǎn)品體系和價格體系挑戰(zhàn)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型帶來的管理風險等。
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