>> 華泰證券-一汽轎車(000800)：新車競爭力強(qiáng) 終端需求在釋放“買入”-140520
| 上傳日期： |
2014/5/20 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姚宏光，馮沖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
5月廠家仍處于產(chǎn)能爬坡階段，因此向4S店投放的阿特茲和B70基本都是頂配車型為主。阿特茲為2.5L（頂配）藍(lán)天至尊版和2.0L（頂配）藍(lán)天尊貴版，價格分別為23.98萬和20.58萬。奔騰B70為2.0AT豪華型和1.8T運(yùn)動尊貴型，價格分別為11.98萬和14.98萬。
訂車周期，頂配車型2周左右，其余車型4周左右：阿特茲頂配車型的訂車周期在2周左右時間，其他款大概要4周預(yù)定期，7種顏色中白色和紅色需要加價2000元，其余顏色按廠家指導(dǎo)價銷售。B70訂車周期與阿特茲類似，B70的終端需求看2.0AT舒適型需求較大，頂配需求量偏低，反映此價位車主看重性價比，新款大幅改款后的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過老款。
華泰證券汽車組的觀點(diǎn)：
1、從阿特茲訂車周期上看雖然不如市場上其它月銷過萬的車型上市期那樣火爆，但我們認(rèn)為一汽馬自達(dá)近年來產(chǎn)品單一、產(chǎn)品更新速度慢和為維持銷量而降價，消費(fèi)者口碑美譽(yù)度下降所致。從阿特茲第一批消費(fèi)者的初步反饋分析，正面的口碑傳播正在重新形成。憑借產(chǎn)品的高科技含量、優(yōu)美的外觀和極佳的性價比，阿特茲銷量爬升到每月6000輛以上應(yīng)該是比較輕松的。2014年下半年仍將不斷有新車推出，公司的發(fā)展趨勢蒸蒸日上。
2、《解放軍報》5月18日報道軍隊用公務(wù)用車全面實現(xiàn)國產(chǎn)品牌，懸掛白色軍牌的合資車將逐步退出軍隊公務(wù)用車歷史舞臺。軍隊公務(wù)用車年采購數(shù)量有十多萬臺，主要集中在少數(shù)中高端自主品牌上，一汽轎車無疑是最受益的公司之一。
3、隨著阿特茲國產(chǎn)化的落地，一汽集團(tuán)與馬自達(dá)的合作更加緊密，2015年阿特茲的旅行版也將進(jìn)口銷售，并視市場狀況國產(chǎn)化運(yùn)作，不排除一汽與馬自達(dá)未來成立合資公司的可能，一汽馬自達(dá)的發(fā)展前景將更廣闊。
4、維持“買入”評級：預(yù)計2014-2016年一汽轎車銷售收入438.7、576.9、628.1億元，同比分別增長47.8%、31.5%、8.9%，EPS分別為1.12、2.15、2.44元。對于目前10.04元股價的PE為8.7、4.6、4.0倍，維持“買入”評級，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦風(fēng)險提示：中日關(guān)系繼續(xù)惡化，阿特茲銷售不達(dá)預(yù)期
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