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    股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃推出、事業(yè)部制改革完成
    以限制性股票的形式推出股權(quán)激勵(lì)，本次擬授予916 萬(wàn)股（占公司目前股本的2.0584%），限制性股票的解鎖條件是：14、15、16 年凈利潤(rùn)較13 年增長(zhǎng)20%、40%、60%（相當(dāng)于同比增長(zhǎng)20%、17%、14%）、且14、15、16 年ROE 不低于9%、9.5%和10%；限制性股票的授予價(jià)格是6.99 元。本股權(quán)激勵(lì)方案的推出意味著公司為時(shí)過(guò)半年的事業(yè)部制改革完成，公司上市以來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度一直慢于行業(yè)內(nèi)可比公司，甚至13 年業(yè)績(jī)還出現(xiàn)同比下降，我們認(rèn)為公司推出本股權(quán)激勵(lì)方案意味著公司業(yè)績(jī)有望重回增長(zhǎng)。
    股權(quán)激勵(lì)攤銷(xiāo)總成本及攤薄幅度均有限
    假設(shè)14 年6 月首次授予，激勵(lì)成本總額2833 萬(wàn)元，14-17 年分別攤銷(xiāo)732、1180、685 和236 萬(wàn)元，本次股權(quán)激勵(lì)股本攤薄約2%，公司13 年凈利潤(rùn)1.6 億元，因此股權(quán)激勵(lì)攤銷(xiāo)成本對(duì)EPS 影響不大。
    如VOCs 及重金屬監(jiān)測(cè)市場(chǎng)啟動(dòng)將對(duì)公司環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)板塊有直接拉動(dòng)公司產(chǎn)品線齊全，特別是在VOCs 和重金屬監(jiān)測(cè)領(lǐng)域產(chǎn)品儲(chǔ)備齊全，且公司歷史上長(zhǎng)期堅(jiān)持持續(xù)高研發(fā)投入，新市場(chǎng)爆發(fā)對(duì)公司非常有利。
    估值：維持目標(biāo)價(jià)20.60 元和“中性”評(píng)級(jí)
    我們維持2014-16 年盈利預(yù)測(cè)0.48/0.55/0.64 元，基于瑞銀VCAM 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型和7.6%的WACC 假設(shè)，得到目標(biāo)價(jià)20.60 元。