久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

一、事件概述
    近期我們調(diào)研了佐力藥業(yè)，就公司經(jīng)營狀況和未來發(fā)展進(jìn)行了交流。
    二、分析與判斷
    烏靈膠囊有望成為10億級(jí)別大品種
    2013 年烏靈膠囊銷售約4 億，占公司收入達(dá)97.5%以上。我們認(rèn)為其有望成為10億級(jí)別大品種原因如下：1）市場(chǎng)空間足夠大：產(chǎn)品定位“改善情緒、改善睡眠”，可應(yīng)用于焦慮、抑郁、失眠等常見病，僅從失眠方面看，保守估計(jì)發(fā)病率高達(dá)20%以上，而接受藥物治療的比例不到10%，市場(chǎng)空間巨大。在臨床治療方面，考慮到用藥安全性，中成藥備受醫(yī)生和消費(fèi)者青睞，烏靈膠囊為此領(lǐng)域的口服中成藥第一大品牌，有望分享行業(yè)未來發(fā)展巨大增量。2）獨(dú)特產(chǎn)品力打造護(hù)城河：烏靈膠囊為國家中藥一類新藥，國家二級(jí)中藥保護(hù)品種（保護(hù)期至2020 年），其核心技術(shù)（珍稀藥用真菌烏靈參的工業(yè)化生產(chǎn)關(guān)鍵技術(shù)及其臨床應(yīng)用）為國家秘密技術(shù)（保護(hù)期至2015 年，預(yù)計(jì)可以延期），多方保護(hù)使公司成為烏靈參藥用價(jià)值的唯一的開拓者和提供者，紀(jì)錄片《尋找烏靈參》預(yù)計(jì)于14 年上半年在央視紀(jì)錄片頻道播出，烏靈膠囊將受益于烏靈參產(chǎn)業(yè)文化的推廣，獨(dú)享未來幾年烏靈參藥用產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)是大概率事件。3）醫(yī)保、基藥助力：烏靈膠囊為國家醫(yī)保乙類品種。該品種也進(jìn)入到了浙江、上海、廣東、新疆地方基藥增補(bǔ)目錄，為其成長為10 億級(jí)別大品種奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    省外擴(kuò)張+醫(yī)院拓展+多科室推廣助力烏靈膠囊高增長
    1）省外擴(kuò)張：烏靈膠囊13 年浙江省銷售占比全國約1/3，而藥品消費(fèi)大省北京、上海分別5000 萬左右，廣東、江蘇分別2000 萬左右，仍有較大成長空間。2）醫(yī)院拓展：目前公司三級(jí)醫(yī)院覆蓋700 家左右，二級(jí)醫(yī)院覆蓋1000 多家（覆蓋率不到15%），公司13 年成立招商部，覆蓋自有團(tuán)隊(duì)無覆蓋的二級(jí)以上醫(yī)院的招商拓展，13 年新增覆蓋醫(yī)院100 多家，隨著未來醫(yī)院覆蓋率的逐步提升，烏靈膠囊仍有較大成長空間。3）多科室推廣：目前主要覆蓋科室為精神、神經(jīng)和中醫(yī)科，烏靈膠囊同樣適用于其他類疾病伴失眠、抑郁、焦慮等癥狀的患者，同時(shí)由于醫(yī)生對(duì)“整體醫(yī)學(xué)、身心同治”理念認(rèn)知的不斷深入，除了上述三大核心科室公司也在積極拓展皮膚科、消化科、耳鼻喉科、心內(nèi)科等其他科室，通過多科室拓展為烏靈膠囊?guī)碓隽靠臻g。
    內(nèi)生式多品種發(fā)展和外延式協(xié)同擴(kuò)張打開未來想象空間
    1）內(nèi)生：同為烏靈參系列產(chǎn)品的靈蓮花顆粒和靈澤片分別為婦女更年期用藥、男性前列腺用藥，作為未來支柱品種（過億），市場(chǎng)空間巨大，如果能進(jìn)入新版醫(yī)保目錄，未來將降低公司單一品種風(fēng)險(xiǎn)。2）外延：公司已將外延式擴(kuò)展提上戰(zhàn)略日程，密切關(guān)注相關(guān)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)方向?yàn)樗幱谜婢?、神?jīng)系統(tǒng)用藥、或擁有獨(dú)家品種的制藥企業(yè)。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)14-16 年攤薄后EPS 分別為0.32、0.39、0.47 元，我們認(rèn)為烏靈膠囊具備10 億品種潛力，內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略利于公司長期發(fā)展，暫時(shí)給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示 中成藥降價(jià)，招標(biāo)價(jià)格低于預(yù)期。