>> 東興證券-平高電氣(600312)-特高壓大規(guī)模開建推動業(yè)績爆發(fā),海外、中壓、檢...-140522
| 上傳日期： |
2014/5/23 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
侯建峰，弓永峰 |
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報告摘要：
特高壓2014 年大規(guī)模開建已成定局，2014 年3 交3 直有望開工。特高壓建設(shè)是我國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、大氣污染治理最為關(guān)鍵的因素之一，后續(xù)望上升到國家戰(zhàn)略的高度。國家能源委會議已經(jīng)明確今年將開工一批特高壓項目，而《能源行業(yè)加強大氣污染防治工作方案》出臺12 條電力外送通道方案進一步明確4 交5 直特高壓線路，我們估算今年開工3 交3 直的概率大。
平高電氣特高壓彈性最大，西安有12 條電力外送通道已經(jīng)支撐公司2014年、2015 年每股0.7 元、1.1 元的業(yè)績。我們估算如果今年3 條線路開建，公司有望獲得40 個以上間隔，支撐公司今年和明年業(yè)績的兌現(xiàn)。根據(jù)特高壓對公司業(yè)績影響的估算，只要公司今年特高壓確認20 個，明年確認25-30 個公司2014、2015 年業(yè)績即可做到0.7 元和1.1 元，公司現(xiàn)有股價明顯低估。
天津中壓開關(guān)產(chǎn)業(yè)園下半年開始投產(chǎn)，6-7 月份公司中壓開關(guān)業(yè)務(wù)將獲得訂單突破，明年開始大規(guī)模形成收入。公司立足于中壓開關(guān)核心器件的突破，目前核心的真空滅弧室、絕緣件、APG 注塑、斷路器等都可以自己供應(yīng)且定位于高端，因此保證了公司未來的核心競爭力。此外，國家電網(wǎng)2014 年工作會議提及下屬產(chǎn)業(yè)公司整體上市，隨著整體上市的推進集團的中壓開關(guān)業(yè)務(wù)將對上市公司業(yè)務(wù)形成強有力支撐。
海外業(yè)務(wù)和檢修業(yè)務(wù)2014 年進一步突破，后續(xù)將成為上市公司重要利潤貢獻點。集團海外業(yè)務(wù)去年訂單已經(jīng)接近20 億，今年有望達到25 億將對上市公司海外營收形成強力支撐。公司2014 年檢修業(yè)務(wù)訂單有望達到4-5億，未來2-3 年達到10 億左右規(guī)模。這兩項業(yè)務(wù)附加值高，將成為后續(xù)重要利潤貢獻點。
公司盈利預(yù)測及投資評級。特高壓的穩(wěn)步推進，已經(jīng)基本確保公司2014-2015 年EPS 分別為0.71、1.1，對應(yīng)的PE 分別為16.6、10.6，繼續(xù)給予公司強烈推薦評級。
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