>> 東方證券-金證股份(600446)回歸金融旗開得勝,老牌新銳二次騰飛-140528
| 上傳日期： |
2014/5/28 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
鄭奇威，浦俊懿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
戰(zhàn)略轉型初見成果，回歸金融戰(zhàn)略旗開得勝
公司是國內最早的證券IT 領軍企業(yè)之一，發(fā)展過程中曾今因多元化戰(zhàn)略而錯失黃金發(fā)展期，2012 年公司啟動“回歸金融IT”戰(zhàn)略并開始二次騰飛計劃，2013年是公司“回歸金融IT”的執(zhí)行年，從業(yè)績上看，公司收入和凈利潤分別達到20.32 億元和1.09 億元，同比分別增長7.89%和53.59%，其中凈利潤增速再創(chuàng)新高，凸顯了戰(zhàn)略轉型的積極成果。
行業(yè)高景氣度將有望繼續(xù)支撐公司未來業(yè)績的高增長
行業(yè)高景氣度是我們看好公司未來發(fā)展的核心邏輯：傳統(tǒng)證券領域，隨著證券創(chuàng)新業(yè)務的持續(xù)推進，各大券商新業(yè)務模塊建設進度必然加快，而當前國內約1/3 的券商使用公司的集中交易系統(tǒng)，公司無疑將從中充分受益；財富管理領域，公司雖然此前在該市場基本空白，但是經(jīng)過多年的產(chǎn)品儲備和積極的市場開拓，目前在基金、信托、保險等增量市場獲得了顯著突破，未來有望繼續(xù)延續(xù)良好勢頭；互聯(lián)網(wǎng)金融領域，公司憑借與余額寶的成功合作樹立了行業(yè)標桿，隨著越來越多的渠道商的介入，互聯(lián)網(wǎng)金融無論是市場容量還是對IT 支撐系統(tǒng)的要求勢必大幅提升，有助于公司在該領域持續(xù)開拓。
公司定增方案注入強心劑，模式創(chuàng)新與整合預期亦頗具看點
公司近期公布的定增方案彰顯大股東對公司未來發(fā)展前景的強烈信心，另外值得注意的是，公司近期先后參與設立新三板基金并與中山證券戰(zhàn)略合作，說明公司開始進行合作模式創(chuàng)新并嘗試分享金融收益，未來有望打破傳統(tǒng)的以項目和服務為主的收入模式，開展更多以合作運營和收入分成為主要商業(yè)模式的創(chuàng)新型業(yè)務。此外，考慮到馬云溢價收購恒生電子，預計公司后期也存在一定的第三方戰(zhàn)略合作和資源整合預期。
財務與估值
我們預計公司2014-2016 年每股收益分別為0.59、0.84、1.11 元，參考可比公司，給予其14 年50 倍PE，目標價29.50 元，首次給予買入評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟大幅下滑風險，證券創(chuàng)新停滯風險，競爭對手價格戰(zhàn)風險，客戶發(fā)生突發(fā)事件風險
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