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      公司短期看光伏回暖+特高壓項目獲批使聚酯薄膜、聚丙烯薄膜和大尺寸結(jié)構(gòu)件業(yè)務放量帶動業(yè)績恢復高增長；長期看光學膜PET基膜、PVB樹脂材料、無鹵阻燃聚酯切片試車進展，若進展順利則公司15-16年有望持續(xù)高增長。    投資要點：     14年太陽能背板膜銷量有望翻番，毛利率有望提升2%-3% 。產(chǎn)能4.6萬噸，收入占比約43%，其中太陽能背板膜銷量占40%-50%，太陽能背板膜受益光伏景氣回升銷量有望翻番，今年銷量有望實現(xiàn)2.4萬噸，同比去年增長約118%；受上游原材料跌價以及新生產(chǎn)線成本逐漸下降的影響，預計全年毛利率可提升2%-3%。 14-15年聚丙烯薄膜受益特高壓建設(shè)銷量維持高增速，毛利率穩(wěn)定。聚丙烯薄膜目前有效產(chǎn)能約7800噸，收入占比約16%，其中壁壘較高的電力電容器下游占比超過80%；14年是特高壓全面審批和建設(shè)元年，電網(wǎng)投資規(guī)模同比去年增長20%（過去每年僅1%-4%），帶來聚丙烯薄膜新增需求約1萬噸，預計公司14年聚丙烯薄膜銷量為7000-7500噸，同比去年增速為31%-40%，毛利率保持穩(wěn)定；另外，公司2000噸新增產(chǎn)能預計8月份試車年底正式投產(chǎn)，15年產(chǎn)能增速約26%，有效緩解產(chǎn)能瓶頸。 大尺寸結(jié)構(gòu)件受益特高壓建設(shè)訂單有望超預期。公司大尺寸結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品國內(nèi)認可度第一，目前受益于特高壓"兩條交流兩條直流"獲批開工，公司從大客戶電科院已獲3000-4000萬元訂單，預計今年隨著特高壓項目繼續(xù)獲批，大尺寸結(jié)構(gòu)件訂單量不低于4000-5000萬元，且大概率會超預期，按照毛利40%-50%計算，預計該業(yè)務14年可增厚凈利潤約1683萬元。 無鹵阻燃聚酯切片、PVB樹脂材料、光學膜基膜已經(jīng)陸續(xù)進入中試和試車階段，若進展順利則公司15-16年有望持續(xù)高增長。與軍隊合作的無鹵阻燃聚酯預計3季度進入中試階段，軍用產(chǎn)品的毛利率超過30%，預計達產(chǎn)后該產(chǎn)品可增厚凈利潤約9647萬元；公司和清華的合作的PVB樹脂材料項目進入中試階段，如果進展順利則有望成為下一個爆發(fā)性品種；高毛利率的光學膜基膜預計4季度開始試車，15年步入收獲期。 公司2014-2016年EPS分別為0.31、0.38、0.46元，對應PE分別為21.86、17.88、14.78，未來6-12個月的目標價為8.5元，給予"推薦"評級。