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    1、事件
    我們對洲明科技進(jìn)行了跟蹤，預(yù)計(jì)公司二季度將恢復(fù)高增長。
    2、我們的分析與判斷
    （一）LED 顯示屏業(yè)務(wù)走向高端化，小間距產(chǎn)品取得突破
    公司不斷推出各種高端顯示屏，走向海外的步伐加速，此外，部分小間距產(chǎn)品已達(dá)到8K 高清，替代DLP 的速度加快，已經(jīng)進(jìn)入倫敦奧運(yùn)會及瑞典國家電視臺演播廳等多個(gè)項(xiàng)目，公司也在積極研發(fā)裸眼3D 產(chǎn)品。
    （二）LED 照明兼顧市政及家居照明，O2O 模式搭建完成
    在照明領(lǐng)域，路燈業(yè)務(wù)開展較快。公司第五代路燈現(xiàn)已研制成功，成本優(yōu)勢及性能突出。繼廣深高速等項(xiàng)目后，又中標(biāo)107 國道、寶安大道、等路燈改造項(xiàng)目，中標(biāo)金額達(dá)1.5 億元，在深圳完成全點(diǎn)布局。此外，公司還承接了北京、山東、湖南、江西等地的眾多路燈改造項(xiàng)目。
    LED 家居照明景氣旺盛，未來3-5 年替換空間大。公司以O(shè)2O 電商模式運(yùn)作，線上線下齊發(fā)展。公司于2013 年參股Tmall 平臺LED 燈飾銷量冠軍及2012 年京東商城LED 燈飾銷量冠軍翰源照明工程技術(shù)公司，未來公司將加大對翰源的吸頂燈、筒燈、花燈等產(chǎn)品供貨，積極發(fā)展電商渠道。另外，2013 年底公司與南網(wǎng)能源簽訂合作協(xié)議，成為南度度節(jié)能服務(wù)網(wǎng)合作伙伴，以實(shí)現(xiàn)家庭LED 綠色照明改造的一條龍服務(wù)，目前南網(wǎng)擁有覆蓋5 省的2.3 億用戶群體，龐大的用戶數(shù)據(jù)可為電商平臺大量引入流量，線上、線下將形成優(yōu)勢互補(bǔ)。公司也不短探索家居照明新模式，聯(lián)合優(yōu)秀照明設(shè)計(jì)師通過互聯(lián)網(wǎng)針對家庭推出私人訂制照明設(shè)計(jì)方案。
    （三）海外訂單大幅增長，二季度恢復(fù)高增長可期
    公司LED 顯示屏質(zhì)量好、高端化，海外市場開拓進(jìn)展明顯，截至5月份，顯示屏海外接單已超1.3 億元。此外，LED 照明海外業(yè)務(wù)進(jìn)展快，自主品牌+ODM 并行，產(chǎn)品已進(jìn)駐homedepot 等大型商超賣場。
    2013 年低于市場預(yù)期的主因是公司搬廠并更新SAP 系統(tǒng)及四季度訂單集中導(dǎo)致產(chǎn)能過度飽和帶來的訂單交付和確認(rèn)延遲。2014 年一季度接單集中在二月末及三月份，四月份生產(chǎn)訂單飽滿，目前，母公司加上雷迪奧與廣東洲明，總接單近四億，二季度業(yè)績將恢復(fù)較高增長。
    關(guān)鍵假設(shè)及主要預(yù)測：（1）假設(shè)2014 年顯示屏業(yè)務(wù)外銷出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，且毛利率延續(xù)一季度趨勢比前年有所提升；（2）假設(shè)2014 年照明業(yè)務(wù)開始快速增長，路燈項(xiàng)目大部分在今年確認(rèn)，電商業(yè)務(wù)小幅盈利；。（3）假設(shè)2014 年有外延擴(kuò)張計(jì)劃，項(xiàng)目可貢獻(xiàn)報(bào)表近千萬元凈利。
    3、投資建議
    預(yù)計(jì)2014-2016 年?duì)I收是12.17、16.52、20.65 億元，預(yù)計(jì)EPS 是0.62、0.85、1.14 元，維持推薦評級。