>> 中信建投-陽光城(000671)陽光總在風(fēng)雨后-140619
| 上傳日期： |
2014/6/19 |
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| 422KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇雪晶，劉璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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再融資方案通過審核：6 月18 日，公司公告稱非公開發(fā)行股票申請獲得證監(jiān)會審批通過。根據(jù)此前公布的再融資預(yù)案，發(fā)行股份不超過2.28 億股，發(fā)行價格不低于11.44 元/股，計劃募集總金額將不超過26 億元，扣除發(fā)行費用后擬全部投入陽光凡爾賽宮B 和環(huán)球金融中心項目。公司2014 年1 季報披露，公司貨幣資金余額為42.81 億元，而短期借款和一年內(nèi)到期非流動負債合計達59.92億元，杠桿水平繼續(xù)加大，公司也因此承擔(dān)了一些壓力。公司一直堅持高杠桿快周轉(zhuǎn)的模式實現(xiàn)跨越式發(fā)展。我們認為此次募資26 億元用于項目開發(fā)，將有助于公司更加從容的面對行業(yè)基本面持續(xù)下行的現(xiàn)狀，同時為下一波發(fā)展機遇積蓄力量。更為可貴的是，本次融資將打通公司與資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展的快車道，未來債券、股權(quán)甚至并購的機會都將出現(xiàn)，估值應(yīng)有所提升。
銷售跑贏大市，投資保持穩(wěn)?。汗句N售跑贏大市，截止目前，實現(xiàn)簽約銷售額為90 億左右，在部分區(qū)域取得了不錯的銷售業(yè)績。
從全年的情況來看，公司期初庫存120 億左右，今年預(yù)計新增供貨為350 億元，合計可售貨值達到470 億元。同時公司主要貨值集中在福州、上海、廈門和西安等熱點區(qū)域，安全性較高。同時近期隨著行業(yè)基本面惡化，央行和銀監(jiān)會先后表態(tài)要求加大對首套房按揭貸款利率和額度的支持力度，同時包括福州在內(nèi)的多地陸續(xù)政策有所調(diào)整，這也將有助于公司銷售逐步回升。
盈利預(yù)測與投資評級：此次再融資將有助于公司改善資本結(jié)構(gòu)，緩解資金壓力。我們認為公司的管理團隊對于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略定位清晰，執(zhí)行力強，對行業(yè)有著深刻的理解，公司管理流程再造后充分調(diào)動了公司各線人員積極性，未來成長空間仍然很大，預(yù)計14、15 年EPS 分別為1.29、1.94 元，維持“買入”評級。
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