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     事件：  公司近日收到上海市國資委下發(fā)的《關(guān)于上海三愛富新材料股份有限公司非公開發(fā)行股票有關(guān)問題的批復(fù)》，本次非公開發(fā)行尚需股東大會通過，并需獲得中國證監(jiān)會等有關(guān)部門的核準(zhǔn)后方可實(shí)施。公司同時(shí)公告調(diào)整非公開發(fā)行股票發(fā)行底價(jià)和數(shù)量，非公開發(fā)行股票發(fā)行底價(jià)由12.24元/股調(diào)整為12.18元/股；非公開發(fā)行股票的數(shù)量上限調(diào)整為12,315萬股。  點(diǎn)評：   擬募集不超過15億元加碼氟化工，華誼集團(tuán)仍為控股股東。此次發(fā)行調(diào)整主要是基于13年權(quán)益分派實(shí)施后進(jìn)行的調(diào)整，公司擬募集資金不超過15億元主要用于加碼氟化工業(yè)務(wù)及少部分用于補(bǔ)充流動資金，改善資產(chǎn)負(fù)債率水平。按照此前預(yù)案計(jì)劃，華誼集團(tuán)計(jì)劃以現(xiàn)金認(rèn)購不低于總量的32.02%，發(fā)行若成功后仍將為公司控股股東。公司所背靠的華誼集團(tuán)是國內(nèi)規(guī)模龐大的化學(xué)品制造商，產(chǎn)品覆蓋甲醇、聚氯乙烯、燒堿、醋酸、載重子午胎、丙烯酸及酯、氟產(chǎn)品和化工涂料等，業(yè)務(wù)覆蓋從化工技術(shù)研發(fā)、工程設(shè)計(jì)到施工建設(shè)一體化領(lǐng)域，具有較強(qiáng)綜合性能力。  產(chǎn)品品級提升，將增強(qiáng)公司市場競爭力。根據(jù)此前募集資金規(guī)劃，約5.9億元用于年產(chǎn)3500噸氟橡膠和3500噸聚全氟乙丙烯項(xiàng)目，主要是在公司原有產(chǎn)品基礎(chǔ)上增加其中高端品級和檔次以提高規(guī)模效應(yīng)和市場競爭力；另外 5.8億元用于年產(chǎn)1萬噸六氟丙烯，15萬噸副產(chǎn)鹽酸，100噸四氟乙烷亞硫酸鉀，以及200噸醋酸丁酯產(chǎn)品技術(shù)改造項(xiàng)目。六氟丙烯主要用于生產(chǎn)F-46、F-26、F-246， HFC-227ea和HFO-1234yf等產(chǎn)品。此次募投的萬噸六氟丙烯產(chǎn)能主要用于解決中昊公司HFO-1234yf二期裝置投產(chǎn)后所需原料市場供應(yīng)缺口問題，保證原料供應(yīng)穩(wěn)定性。  HFO-1234yf未來發(fā)展前景值得期待。HFO-1234yf是新型制冷劑，具優(yōu)異環(huán)境參數(shù)，歐洲、美國市場市場分別由杜邦和霍尼韋爾占據(jù)主導(dǎo)地位。隨著歐盟對于新型制冷劑的最終認(rèn)可等因素作用下，我們預(yù)計(jì)未來市場將朝更新?lián)Q代方向轉(zhuǎn)型，利于HFO-1234yf的市場推廣。公司通過合作掌握該項(xiàng)產(chǎn)品技術(shù)，未來該產(chǎn)品市場發(fā)展前景值得期待 
    首次給予"審慎推薦"投資評級。公司所處的行業(yè)整體產(chǎn)能仍供過于求，加之行業(yè)步入淡季，預(yù)計(jì)市場回暖復(fù)蘇仍需時(shí)間。公司擬通過非公開發(fā)行加碼氟化工高端產(chǎn)品業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)未來將增強(qiáng)公司在該領(lǐng)域的規(guī)模效應(yīng)和市場競爭力，其中新型制冷劑HFO-1234yf未來的市場前景值得期待?？紤]到定增攤薄影響，我們預(yù)測公司2014-2016年EPS為0.13，0.19和0.28元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為95、66和45倍，我們首次給予公司 "審慎推薦"投資評級。  風(fēng)險(xiǎn)提示: 1.行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)； 2.行業(yè)景氣度下降風(fēng)險(xiǎn)；3.原材價(jià)格劇烈波動風(fēng)險(xiǎn)。