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事項(xiàng)：公司發(fā)布2014 年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2014 年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長50%—65%為7.98 億—8.78 億元，折合每股0.78 元—0.86 元。
    平安觀點(diǎn):
    前期工信部已發(fā)文于2014年底停止國三柴油車公告，即年底柴油車國四排放標(biāo)準(zhǔn)確定全國范圍內(nèi)實(shí)施，節(jié)奏上不區(qū)分輕型、中重型車。國務(wù)院確定年內(nèi)將淘汰600萬輛黃標(biāo)車，且已將任務(wù)分解至各省市及地區(qū)。今年5月央視曝光市場(chǎng)存在“假國四”柴油車并點(diǎn)名批評(píng)部分企業(yè)，起到了非常明顯的“殺雞儆猴”作用，整肅了市場(chǎng)風(fēng)氣，在中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)牽頭下，主要卡車企業(yè)出具自律承諾書表示將遵守行業(yè)秩序。
    我們判斷本次柴油車排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)執(zhí)行嚴(yán)格程度空前，由于將環(huán)保與地方政府政績考核掛鉤，地方政府實(shí)施動(dòng)力充足，尤其是媒體曝光升級(jí)造假后，柴油車尾氣處理系統(tǒng)等核心配件生產(chǎn)企業(yè)訂單明顯大幅增長，隨著年底切換期的臨近，下半年柴油車排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)將繼續(xù)加速，威孚高科及其子公司博世汽柴、威孚力達(dá)等無疑是柴油車排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)的最大受益者，排放升級(jí)持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績超預(yù)期。隨著博世汽柴、威孚力達(dá)新產(chǎn)能投放，公司未來成長空間依然較大。
    在國四排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)及淘汰黃標(biāo)車的政策背景下，威孚高科存在多點(diǎn)超預(yù)期可能。
    超預(yù)期之一：博世汽柴產(chǎn)能利用率高企、預(yù)計(jì)2014 年凈利潤同比
    增幅150%以上
    1Q14威孚高科投資收益同比增長123%，估計(jì)投資收益高增長主要來自博世汽柴貢獻(xiàn)，一季度博世汽柴收入可能相當(dāng)于2013全年的50%，年初以來博世汽柴一直處于滿產(chǎn)且供不應(yīng)求狀態(tài)，我們判斷其全年收入超百億，由于公司凈利率相對(duì)于其產(chǎn)能利用率彈性很大，今年其凈利率有望超過歷史最高值（歷史最高為2010年的22.2%），我們上調(diào)其2014年、2015年權(quán)益凈利潤預(yù)測(cè)值為8.3億、11億。
    下半年博世汽柴的青島工廠有望投產(chǎn)，釋放新產(chǎn)能。博世汽柴的電控高壓共軌及SCR系統(tǒng)的尿素噴射系統(tǒng)將伴隨國四柴油車比例上升而獲得大幅增長。