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    公司公告重組終止，同時(shí)擬10股轉(zhuǎn)增15股：通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)獲取優(yōu)勢(shì)品種是譽(yù)衡的發(fā)展戰(zhàn)略之一，公司擁有非常優(yōu)秀的并購(gòu)團(tuán)隊(duì)，但我們須強(qiáng)調(diào)單一項(xiàng)目的并購(gòu)重組本身具有不確定性，此次重組終止預(yù)計(jì)與IPO重新開(kāi)閘后標(biāo)的資產(chǎn)方希望謀求單獨(dú)上市有關(guān)。此次重組終止并不會(huì)影響譽(yù)衡投資價(jià)值，看好通過(guò)外延并購(gòu)、合作獲取優(yōu)勢(shì)品種的發(fā)展戰(zhàn)略，股價(jià)若有調(diào)整則提供良好的介入機(jī)會(huì)。維持14年增長(zhǎng)89%、EPS 1.53元預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)68.85元。
    單一項(xiàng)目的并購(gòu)重組具有不確定性：需要強(qiáng)調(diào)，單一項(xiàng)目的并購(gòu)重組本身具有不確定性，近期醫(yī)藥板塊也有多例并購(gòu)重組終止的案例，歸根到底，重組本身涉及到對(duì)價(jià)、支付方式、標(biāo)的資產(chǎn)屬性（完整性、成長(zhǎng)性等）及并購(gòu)雙方的理念等，存在較大的不確定性。公司4月初停牌籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票籌資資金購(gòu)買(mǎi)第三方資產(chǎn)，此次公告重組終止，我們預(yù)計(jì)與IPO重新開(kāi)閘有一定關(guān)系，標(biāo)的資產(chǎn)可能希望重新謀求單獨(dú)上市。
    看好公司發(fā)展戰(zhàn)略，此次重組終止不影響譽(yù)衡投資價(jià)值：譽(yù)衡是銷(xiāo)售平臺(tái)型企業(yè)，公司的貫徹的是“產(chǎn)品領(lǐng)先”戰(zhàn)略，而獲取領(lǐng)先產(chǎn)品的路徑來(lái)自：1、以產(chǎn)品為目標(biāo)的企業(yè)并購(gòu)；2、和國(guó)外企業(yè)合作，獲取適合中國(guó)市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品資源。外延并購(gòu)是譽(yù)衡獲取優(yōu)勢(shì)品種的重要手段，單一的重組終止并不會(huì)影響公司的發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)公司的投資價(jià)值也不會(huì)造成影響，我們看好譽(yù)衡的“產(chǎn)品領(lǐng)先”戰(zhàn)略以及其實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略的途徑，股價(jià)短期如有調(diào)整則是介入良機(jī)。
    擬使用公積金向所有股東每10股轉(zhuǎn)增15股：公司當(dāng)前股價(jià)超過(guò)50元，考慮到廣大投資者的合理訴求以及讓全體股東共享公司發(fā)展的經(jīng)營(yíng)成果，擬10股轉(zhuǎn)增15股，轉(zhuǎn)增后總股本擴(kuò)大為7億股。
    萬(wàn)川已經(jīng)完成并表，預(yù)計(jì)上半年將實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)：4月底公告8億元收購(gòu)萬(wàn)川，整合磷酸肌酸產(chǎn)業(yè)鏈，萬(wàn)川承諾14年凈利不低于1.1億元，目前已完成并表。前期預(yù)告上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)60~90%，我們認(rèn)為上半年凈利潤(rùn)將有不錯(cuò)表現(xiàn)。
    維持盈利預(yù)測(cè)和“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)14～15年凈利潤(rùn)同比增89%、35%、30%，實(shí)現(xiàn)EPS至1.53元、2.06元、2.69元（攤薄前）；公司銷(xiāo)售平臺(tái)優(yōu)勢(shì)明顯，通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、收購(gòu)產(chǎn)品、協(xié)議代理等方式獲取優(yōu)勢(shì)品種的戰(zhàn)略清晰，看好其長(zhǎng)期發(fā)展，按14年45倍PE，目標(biāo)價(jià)68.85元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品獲批進(jìn)度低于預(yù)期、并購(gòu)整合速度低于預(yù)期。