>> 國泰君安-物產(chǎn)中大(600704)：專注汽車金融 升級金控平臺-140625
| 上傳日期： |
2014/6/26 |
大?。?/td>
| 1492KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙湘懷，王宇航 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導讀：
定增促進公司加速向綜合金融業(yè)務平臺轉型，預計公司未來將繼續(xù)爭取第三方支付/基金/證券/保險業(yè)務牌照，實現(xiàn)汽車業(yè)務用戶轉化為金融客戶，維持“增持”評級。
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標價 14.06 元，對應 2014 年不考慮定增PE 約為 19 倍。若不考慮定增，維持 2014-2016 年 EPS 預測分別0.75/0.88/1.07 元。預計定增將于2014 年3 季度左右完成，預計定增后2014-2016 EPS 為 0.65/0.80/0.93 元（考慮攤?。?。
與眾不同的認識：
定增促進公司加速向綜合金融業(yè)務平臺轉型。（1）公司目前已設租賃/期貨/典當?shù)冉鹑谧庸?，控?5%溫州金融資產(chǎn)交易中心，打造非標金融資產(chǎn)流通平臺。（2）公司謀求獲得第三方支付/基金/證券/保險等業(yè)務牌照，從而將汽車業(yè)務約50 萬存量客戶及新增客戶逐步轉化為金融業(yè)務客戶。（3）公司將積極構建交易/支付/資產(chǎn)管理三大板塊，實現(xiàn)金融業(yè)務“資產(chǎn)—客戶—平臺”閉環(huán)。
15 億元定增資金將主要用于汽車租賃和云服務平臺建設。公司汽車租賃業(yè)務將立足中長期業(yè)務，專注于乘用車/商用車租賃。憑借業(yè)務協(xié)作和低成本優(yōu)勢，12 億元資金投入后，租賃業(yè)務將保持利潤率行業(yè)領先。3 億元資金投入“云服務”平臺，改造現(xiàn)有4S 店，實現(xiàn)O2O展業(yè)。
專注綜合金融，加速非核心業(yè)務的剝離和處臵。預計房地產(chǎn)業(yè)務將借鑒“小股操盤”模式，通過房地產(chǎn)基金的方式引入外部杠桿。貿(mào)易機電等非核心業(yè)務若剝離，將提升公司估值水平。
核心風險：客戶轉化風險；汽車行業(yè)不景氣，房地產(chǎn)業(yè)務風險。
|
|
