>> 國信證券-哈爾斯(002615)品牌塑造,多渠道齊頭并進(jìn)-140626
| 上傳日期： |
2014/6/26 |
大小： |
603KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦（首次） |
作者： |
王念春 |
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此報告為加密報告 |
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國內(nèi)自有品牌：多渠道齊頭并進(jìn)，電商渠道增長最快
公司內(nèi)銷以自有品牌為主，少量OEM。目前擁有四大渠道：傳統(tǒng)終端、禮品、電視購物、電子商務(wù)。未來，公司將新增嬰童市場與戶外市場兩大渠道。公司產(chǎn)品的產(chǎn)品屬性、消費(fèi)人群、產(chǎn)品價格均非常適合電商銷售，未來電商渠道的增長值得期待，公司目標(biāo)是未來電商渠道在內(nèi)銷中的比重逐步提升至30%。
嬰童、戶外渠道潛力大
1981-1990 年生育高峰期出生的人現(xiàn)在年齡為25-35 歲，正值生育期，二胎放開政策也將進(jìn)一步提高未來的出生率，公司適時推出自主品牌的嬰童產(chǎn)品系列，通過嬰童品牌店、嬰童專業(yè)連鎖渠道推廣。目前，戶外用品市場規(guī)模180億，并且保持20%以上的速度增長，但戶外市場保溫器皿較少，公司將在嬰童之后推出戶外系列，包括戶外運(yùn)動、車載系列等產(chǎn)品。
品牌塑造，均價提升空間大
相比國外，我國保溫器皿人均保有量仍然較低，功能延伸、健康需求、行業(yè)集中度提升都將擴(kuò)大品牌企業(yè)的市場空間，“哈爾斯”品牌定位大眾中端消費(fèi)，另將設(shè)立一個高端品牌。目前，產(chǎn)品終端均價線上為60-80 元、線下90 元，作為國內(nèi)龍頭，公司的售價與無名小牌差別不太大，但與國外品牌相比，均價相差3 倍。因此，我們認(rèn)為，未來隨著公司品牌形象的提升，提價空間大。13年公司毛利率28.85%，屬于制造毛利率，未來將在品牌、研發(fā)上提升毛利率。
外銷保持平穩(wěn)增長
公司外銷主要集中在美澳歐地區(qū)，ODM 模式為主，現(xiàn)已與眾多國外客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，未來外銷收入將保持較好的平穩(wěn)增長。
風(fēng)險提示
新渠道推廣不力，出口需求下滑。
持續(xù)穩(wěn)定增長，首次給予“謹(jǐn)慎推薦”評級
公司為行業(yè)龍頭，國內(nèi)市場拓展中具有技術(shù)、規(guī)模和品牌優(yōu)勢，未來在電商渠道、嬰童和戶外產(chǎn)品上具有較好的爆發(fā)力；國外市場有眾多長期合作的優(yōu)質(zhì)客戶，隨著訂單轉(zhuǎn)移和新客戶開發(fā)，未來收入有望保持穩(wěn)定增長。我們預(yù)計(jì)，14-16年EPS 為0.85、1.07、1.34 元，首次給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
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