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公司4、5 月份實現(xiàn)營收113 億元，yoy+28.17%，增速比Q1 提高11.26 個百分點，在營收快速增長的帶動下公司Q2 凈利增速有望提升。鑒于公司股價前期跌幅較大，風險充分釋放，新簽合同訂單和營收增速回升有望推動公司估值修復，維持買入的投資建議。
    新簽 47 億煤制油合同：公司公告，近日全資子公司中國天辰與伊犁伊泰能源簽署了540 萬噸/年煤制油項目首期工程氣化裝置、凈化裝置、空分裝置、尾氣制氫裝置的工程總承包合同，合同總金額約47.13 億元人民幣，約占公司2013 年營業(yè)收入的7.63%，項目預計2016 年4 月機械竣工。
    煤化工項目投資可能加速：上半年由于各種原因，煤化工項目投資比較緩慢，公司僅5 月份簽訂一單與華亭煤業(yè)的19 億元甲醇制烯烴的大合同。
    伊泰煤制油項目的簽訂，我們認為是煤化工項目投資可能開始加速的信號，這主要是由于：（1）原油價格保持高位煤炭價格持續(xù)下跌導致煤化工成本進一步降低，更具經(jīng)濟可行性；（2）煤炭行業(yè)景氣低迷促使煤企尋找新的業(yè)績增長點；（3）絲綢之路和援疆建設有望促使煤炭大省新疆煤化工投資加快；（4）內(nèi)蒙古作為煤炭資源大省，近日發(fā)布通知稱支持和鼓勵大型煤企通過參股等多種方式，參與電力、化工、有色、建材等上下游產(chǎn)業(yè)整合的一體化發(fā)展；（5）政府穩(wěn)增長的需要。
    累計新簽合同額增速回升：從新簽訂單方面來看，由于宏觀經(jīng)濟增速下行和化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速下降，公司自2013 年5 月起累計新簽合同額開始負增長，今年以來這種態(tài)勢進一步加劇。但是我們應該看到，公司累計新簽合同額自2014 年2 月份起同比增速開始回升，除去去年1月份高基期的影響，今年2-5 月公司累計新簽合同額為183 億元，同比實現(xiàn)正增長。后續(xù)煤化工項目訂單有望助推公司合同額繼續(xù)增長。
    營收增速加快：從營收方面來看，由于在手訂單充足，項目推進加快，公司營收增速穩(wěn)步回升。2014 年1-5 月公司累計實現(xiàn)營收257 億元，yoy+21.59%，其中4、5 月份合計實現(xiàn)營收113 億元，yoy+28.17%，增速比Q1 提高11.26 個百分點。Q1 公司實現(xiàn)凈利6.8 億元，yoy+9.74%，在營收增速加快的情況下，公司Q2 凈利增速有望回升。
    盈利預測：我們預計公司2014/2015 年實現(xiàn)凈利潤37/40 億元，yoy 分別為+10%/+9%，折合EPS 分別為0.75/0.82 元，目前股價對應2014/2015年的PE 分別7.0/6.4 倍。鑒于公司估值較低，新簽合同訂單和營收增速穩(wěn)步回升有望推動公司估值修復，我們維持買入的投資建議。