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但只有垃圾公司沒有垃圾行業(yè)，夕陽行業(yè)中依舊能夠找到朝陽公司。我們認(rèn)為，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生深刻變化，業(yè)內(nèi)公司紛紛轉(zhuǎn)型，堅(jiān)守公司將存在毛利率提升和市場(chǎng)份額擴(kuò)大的可能。
    這些公司存在著巨大的成長(zhǎng)空間。
    網(wǎng)優(yōu)網(wǎng)規(guī)行業(yè)將長(zhǎng)期存在：首先，網(wǎng)絡(luò)日益復(fù)雜使得網(wǎng)優(yōu)網(wǎng)規(guī)專業(yè)化程度進(jìn)一步提高，其次，運(yùn)營商的增長(zhǎng)乏力和監(jiān)管的逐步加強(qiáng)，使得運(yùn)營商精細(xì)化經(jīng)營的需求進(jìn)一步深化，第三，物業(yè)資源依舊不是運(yùn)營商可以直接管理的資源。所以，蛋糕還在。
    事情正在發(fā)生變化：經(jīng)歷了2013 年的黑暗，行業(yè)內(nèi)公司正在逐步退出，最明顯例子就是A 股上市公司紛紛轉(zhuǎn)型，另外中國移動(dòng)集采入圍企業(yè)也由114 個(gè)變?yōu)楝F(xiàn)在的31 個(gè)，草根調(diào)研的結(jié)果是，這31 家企業(yè)中有一大部分是商務(wù)入圍，沒有具體產(chǎn)品。
    另外，從技術(shù)演進(jìn)的角度出發(fā)，根據(jù)中國人口密度分布的特征，RRU、Small Cell和DAS 將是互補(bǔ)的關(guān)系。產(chǎn)品領(lǐng)先的行業(yè)內(nèi)公司將存在市場(chǎng)份額擴(kuò)大和毛利潤(rùn)率提升的可能。同時(shí)，4G 的大建設(shè)將會(huì)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
    三維通信專注主業(yè)，有限行業(yè)擴(kuò)張：公司專注主業(yè)，是目前能夠提供寬帶數(shù)字DAS產(chǎn)品的少數(shù)公司之一，IPD 流程已經(jīng)運(yùn)行一段時(shí)間，管理效率有所提升。基于大通信邏輯的有限行業(yè)擴(kuò)張已經(jīng)進(jìn)行了數(shù)年，有望在監(jiān)獄信息化領(lǐng)域獲得突破，這也是一個(gè)百億空間的市場(chǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)測(cè)2014-2016 的EPS 為0.051 元、0.316 元和0.521元，由于市場(chǎng)對(duì)公司沒有任何預(yù)期，公司股價(jià)處在歷史低位，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)和新業(yè)務(wù)開拓將會(huì)使市場(chǎng)逐步改變對(duì)公司的看法，首次給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11.06 元，為2015 年業(yè)績(jī)的35 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)格局變化發(fā)展不達(dá)預(yù)期，4G 發(fā)展不達(dá)預(yù)期，公司制度管理進(jìn)程不達(dá)預(yù)期，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。