>> 浙商證券-三維通信(002115)一季報點評報告：等待4G的春天-130425
| 上傳日期： |
2013/4/25 |
大小： |
535KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉遲到 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
產品銷售下降，研發(fā)費用提升導致公司盈利呈下降趨勢 2013 年一季度，公司實現(xiàn)收入1.7 億元，同比降12%。實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤0.1 億元，同比降46%。導致公司業(yè)績大幅下滑的原因是產品銷售的下降導致綜合毛利率的下降，以及研發(fā)費用大幅增加導致管理費用率的上升。公司預計1-6 月，業(yè)績同比下滑幅度增大至-50%至-80%。 2G 投資下降導致無線工程需求下滑，影響公司短期業(yè)績 運營商從2012 年開始降低了2G 網絡的投資，而3G 投資高峰也將近尾聲。公司的傳統(tǒng)直放站產品主要針對2G 網絡，因此2G 投資的下降拖累網優(yōu)覆蓋產品的銷售，考慮到工程的確認周期通常在一年以上，因此公司2013 年2G 的相關收入將顯著下降，短期內對公司收入形成一定壓力。 4G 投資落實將引爆新一輪的行業(yè)周期，網優(yōu)行業(yè)最為受益 2012 年中國移動計劃建成20 萬TD-LTE 基站，而中國電信也表明了建設FDD-LTE 的意圖。移動互聯(lián)網的碎片化和對體驗的要求對運營商的室內覆蓋系統(tǒng)提出了新的要求。
在新技術下，運營商大部分的DAS 和有源系統(tǒng)將被重建。我們預計未來3-5 年，運營商對4G 網絡的投資將引發(fā)無線通信行業(yè)新一輪的投資周期。由于運營商的建設重點是"先宏站，后室內"，行業(yè)受益的次序相對靠后，但是運營商4G 的長期投資的重點將逐漸偏向室內分布。
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