久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    調(diào)研目的 
    與公司董秘王萍交流，了解公司的發(fā)展近況和迎接2013 年4G 建設(shè)的準(zhǔn)備工作。
    調(diào)研結(jié)論 
    今年業(yè)績(jī)或略超市場(chǎng)預(yù)期  2012 年第一季公司業(yè)績(jī)同比下滑23％，中報(bào)業(yè)績(jī)下滑9.9％， 三季報(bào)略增0.77％，每季都在好轉(zhuǎn)。而且前三季的現(xiàn)金流同比增加約5000 萬元。我們預(yù)計(jì)，公司全年業(yè)績(jī)?cè)龇?.9％，略超市場(chǎng)預(yù)期（市場(chǎng)預(yù)期與去年持平或略降），同時(shí)存在第四季收入確認(rèn)大幅度增加的可能。
     部分高毛利收入將在明年確認(rèn)，2013 年業(yè)績(jī)?cè)龊?5 個(gè)百分點(diǎn)  由于廣電的招標(biāo)延遲和付款周期拉長(zhǎng)，預(yù)計(jì)廣電領(lǐng)域有約3000 萬的收入將在2013 年確認(rèn)。另外煤礦信息化經(jīng)過一年開拓， 
     2012 年底前后有實(shí)際訂單，約為3000 萬左右。這些將會(huì)是高毛利的項(xiàng)目。我們預(yù)計(jì)將增厚業(yè)績(jī)每股0.052 元左右。僅此一塊就使得2013 年的業(yè)績(jī)?cè)龇?5％左右。
     2013 年將是4G 大規(guī)模建設(shè)的元年，室內(nèi)分布是純粹的增量市場(chǎng)  我們?cè)诮诎l(fā)布兩篇4G 的主題報(bào)告：《4G 時(shí)代：大數(shù)據(jù)， 小基站，重網(wǎng)優(yōu)》和《4G 投資思路：呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尋找純粹的增量市場(chǎng)》，指出無論是由于高頻段的覆蓋還是熱點(diǎn)容量增加，室內(nèi)分布系統(tǒng)是純粹的增量市場(chǎng)。愛立信預(yù)測(cè)，室內(nèi)分布系統(tǒng)由于4G 的建設(shè)，北美有50％以上的增長(zhǎng)。
     我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)的4G 建設(shè)才剛剛起步，增長(zhǎng)將會(huì)持續(xù)2 年以上的時(shí)間，復(fù)合增速超過30％。
     公司室內(nèi)分布設(shè)備和工程收入占比約90％，新產(chǎn)品已有樣機(jī)  公司室內(nèi)分布設(shè)備和工程的收入占比約90％，將伴隨著4G 建設(shè)的大潮而成長(zhǎng)。公司DAS 產(chǎn)品的樣機(jī)將會(huì)在2012 年12 月研制成功。為公司未來的成長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
     盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí) 
     我們預(yù)測(cè)公司2012－2014 的EPS 為0.35 元、0.54 元和0.64 元，PE 為17.57，11.58 和9.81，維持"買入"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10.25 元。 
    風(fēng)險(xiǎn)分析  運(yùn)營(yíng)商4G 投資進(jìn)度低于預(yù)期，運(yùn)營(yíng)商4G 投資額度低于預(yù)期，設(shè)備供應(yīng)商價(jià)格戰(zhàn)慘烈，市場(chǎng)估值繼續(xù)下滑。