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 投資要點(diǎn)：  
     收入、凈利潤擺脫下降通道，同比基本持平：2012年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.55億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤6896萬元，收入和凈利水平與去年同期相比基本持平。公司業(yè)績擺脫了前兩季度業(yè)績同比下降的趨勢，單季度收入和利潤也分別同比上升12.1%和24.7%，公司預(yù)計(jì)年度凈利潤變動(dòng)區(qū)間為-20%至20%。  電信業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，新業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期：公司收入實(shí)現(xiàn)增長主要因?yàn)橹袊苿?dòng)逐漸開始落實(shí)去年延遲項(xiàng)目，導(dǎo)致公司存貨開始呈下降態(tài)勢，同時(shí)公司單季度經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正并大幅增長150%。未來對(duì)延遲項(xiàng)目的陸續(xù)確認(rèn)將使公司能夠完成今年電信業(yè)務(wù)的發(fā)展目標(biāo)。但是，行業(yè)解決方案以及廣電業(yè)務(wù)進(jìn)展仍低于預(yù)期，我們繼續(xù)下調(diào)未來兩年的相關(guān)收入規(guī)模。
     TD-LTE進(jìn)度加速，提升公司未來二至三年的業(yè)績預(yù)期：中國移動(dòng)已于近期完成了TD-LTE一期工程的招標(biāo)工作，5.5萬載頻以及6.5萬的平均單價(jià)都高于之前的市場預(yù)期。同時(shí)工信部將D頻段共190MHz頻段全部劃給TD-LTE標(biāo)準(zhǔn)，也大大超出了行業(yè)的預(yù)期。工信部部長苗圩在參加2012中國互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)時(shí)也透露工信部或決定在一年以后，也就是2013年下半年發(fā)放4G牌照。這些都提升了中國將加快4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)度的預(yù)期。按照中國移動(dòng)的規(guī)劃，明年將建設(shè)18萬個(gè)LTE基站以及12.6萬個(gè)TD-SCDMA基站。移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的大規(guī)模建設(shè)利好公司網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋業(yè)務(wù)，我們調(diào)高對(duì)電信業(yè)務(wù)的收入預(yù)測。     
     今年將實(shí)現(xiàn)業(yè)績正增長，維持"買入"評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司四季度單季度業(yè)績將同比大幅改善，使公司全年業(yè)績同比實(shí)現(xiàn)增長。同時(shí)國家對(duì)TD-LTE標(biāo)準(zhǔn)支持力度的持續(xù)加強(qiáng)將提升未來網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化業(yè)務(wù)的預(yù)期。適當(dāng)調(diào)整模型后，我們預(yù)計(jì)2012-2014年歸屬母公司凈利潤分別為1.08、1.28和2.11億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.38、0.48和0.63元，對(duì)應(yīng)PE為19、15和12倍?？紤]到4G建設(shè)高峰以及新業(yè)務(wù)未來存在超預(yù)期，我們認(rèn)為目前股價(jià)已經(jīng)具備投資價(jià)值，維持公司"買入"的投資評(píng)級(jí)。