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 報(bào)告摘要： 
    行業(yè)判斷--12年偏負(fù)面，13年相對(duì)樂(lè)觀 
    2012年，公司對(duì)行業(yè)的總體判斷是投資下滑，尤其是中國(guó)移動(dòng)在無(wú)線的投資。由于公司的收入結(jié)構(gòu)中，中國(guó)移動(dòng)收入占主營(yíng)收入的50-60%，中國(guó)聯(lián)通占到30%左右，因此移動(dòng)無(wú)線投資不景氣對(duì)于公司的影響是負(fù)面的。此外，房地產(chǎn)的基礎(chǔ)建設(shè)投資下降，新開(kāi)工項(xiàng)目減少，對(duì)于室內(nèi)覆蓋的需求也相對(duì)減少。 
    對(duì)于2013年，公司認(rèn)為行業(yè)會(huì)比2012年有所改善，但比市場(chǎng)保守，理由是TD-LTE的大建設(shè)在移動(dòng)內(nèi)部沒(méi)有達(dá)成普遍共識(shí)，同時(shí)TD-LTE的手機(jī)還沒(méi)有普及。 
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：12年產(chǎn)品收入打平，集成、網(wǎng)優(yōu)、測(cè)試儀表增長(zhǎng)穩(wěn)健 
    無(wú)論是傳統(tǒng)的直放站還是RRU，今年的新增需求都不大，在"無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋設(shè)備及解決方案"中，產(chǎn)品收入大約占總收入的55%-60%，今年力爭(zhēng)保平。其余為集成部分（即工程服務(wù)），集成中興、華為等廠商設(shè)備，收入增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)健。去年網(wǎng)優(yōu)服務(wù)收入為5046萬(wàn)元，但是微虧（凈利潤(rùn)-187.83萬(wàn)）。預(yù)計(jì)網(wǎng)優(yōu)服務(wù)12年、13年保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。測(cè)試儀表（天饋測(cè)試系統(tǒng)）和華星創(chuàng)業(yè)、世紀(jì)鼎利的區(qū)別是偏硬件，產(chǎn)品有PC端、手持，估計(jì)今年的市場(chǎng)巨大，但目前來(lái)看營(yíng)收應(yīng)有穩(wěn)定增長(zhǎng)但略低于去年預(yù)期。 
    新業(yè)務(wù)開(kāi)展上，廣電的CMMB覆蓋、煤礦、漁政等幾個(gè)非電信運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)的解決方案進(jìn)入，估計(jì)每項(xiàng)當(dāng)年產(chǎn)生幾千萬(wàn)左右的收入。 
    投資建議 
    我們估計(jì)，2012、2013年公司的收入增長(zhǎng)率為15.5%、20.7%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為18.9%、26.5%，對(duì)應(yīng)EPS為0.38元、0.48元。給予增持-A的投資評(píng)級(jí)以及9元的目標(biāo)價(jià)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示 
    廣電行業(yè)"雷聲大、雨點(diǎn)小"的既往歷史，即投資進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；
    對(duì)于中國(guó)移動(dòng)的投資下滑對(duì)無(wú)線行業(yè)的負(fù)面影響估計(jì)不足。