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    事件  公司公告2011 年年報(bào)，營(yíng)收11.21 億元，同比增長(zhǎng)11.18%；凈利潤(rùn)1.08 億元，同比增長(zhǎng)7.60%，完全攤薄EPS 為0.47 元。利潤(rùn)分配預(yù)案為每10 股轉(zhuǎn)增5 股，派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1.5 元（含稅）。  簡(jiǎn)評(píng)  凈利潤(rùn)增長(zhǎng)略低于市場(chǎng)預(yù)期，稅率和資產(chǎn)減值損失上升是主因  2011 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 11.21 億元，同比增長(zhǎng) 11.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 1.08 億元，同比增長(zhǎng) 7.60%，略低于市場(chǎng)預(yù)期，主要因?yàn)?011 年公司實(shí)際稅率由10%提高到15%導(dǎo)致利潤(rùn)水平下降。另外，公司資產(chǎn)減值損失中多計(jì)提了近800 萬的商譽(yù)減值準(zhǔn)備也拉低了利潤(rùn)水平。實(shí)際上，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利水平小幅上升。集采設(shè)備價(jià)格呈逐年下降趨勢(shì)，11 年主要元器件的采購成本下降幅度總體在15%-20%左右，但公司毛利率水平較高的服務(wù)收入、新產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入比重有所提升，綜合毛利率同比上升2.32 個(gè)百分點(diǎn)。公司費(fèi)用控制合理，期間費(fèi)用率基本持平，由2010 年的21.86%下降到21.70%。  2012 年"設(shè)備+服務(wù)"發(fā)力，CMMB 產(chǎn)品是新增利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)  公司自2010 年收購廣州逸信形成"設(shè)備+服務(wù)"的業(yè)務(wù)模式。2012 年，隨著國務(wù)院《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》等產(chǎn)業(yè)政策和規(guī)劃的推出落實(shí)，以TD-LTE 為代表的新一代移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)規(guī)劃預(yù)期將在未來三年部署實(shí)施，以及三網(wǎng)融合的推進(jìn)，預(yù)計(jì)通信、廣電的設(shè)備和服務(wù)市場(chǎng)將保持旺盛的需求。
    此外，CMMB 產(chǎn)品是公司今年的新增利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，公司擁有齊全的 CMMB 產(chǎn)品線，包括大、小功率發(fā)射機(jī)以及補(bǔ)點(diǎn)器，在CMMB 市場(chǎng)的景氣下，預(yù)計(jì)今年將為公司貢獻(xiàn)8000 萬元左右的收入規(guī)模。  盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)  我們預(yù)測(cè)公司2012 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.31 億元，同比增長(zhǎng)18.74%； 凈利潤(rùn)1.33 億元元，同比增長(zhǎng)23.24%。預(yù)測(cè)2012-2014 年EPS 分別為0.58 元、0.72 元和0.80 元，首次給予"增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)14.5 元，目標(biāo)PE25 倍。