久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 投資要點(diǎn)：  
    公司目前業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，受運(yùn)營(yíng)商收入確認(rèn)延遲影響，預(yù)計(jì)公司中期業(yè)績(jī)同比略降：根據(jù)近期中興通信等通信設(shè)備企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)告的情況，上半年運(yùn)營(yíng)商投資存在延后，另外投資確認(rèn)較以往緩慢。我們判斷這些情況屬于全行業(yè)狀況，排除外部因素，公司目前傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與轉(zhuǎn)型發(fā)展穩(wěn)定。我們預(yù)計(jì)公司中期收入同比將有所下滑，由于網(wǎng)優(yōu)收入比重上升以及集成業(yè)務(wù)確認(rèn)延遲的影響，毛利率會(huì)有小幅上升，導(dǎo)致利潤(rùn)同比下降幅度好于收入降幅。  公司優(yōu)化覆蓋業(yè)務(wù)受驗(yàn)收進(jìn)度影響同比下降，但服務(wù)收入增長(zhǎng)：由于部分運(yùn)營(yíng)商驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)改變等原因，公司的優(yōu)化覆蓋收入確認(rèn)從去年下半年開(kāi)始一直有所延遲。我們判斷公司全年收入也將由于收入延遲的順延效應(yīng)有所下降，預(yù)計(jì)這一順延效應(yīng)將影響今年全年的收入預(yù)期，暫將收入預(yù)測(cè)略調(diào)降至13.53億元。由于網(wǎng)優(yōu)服務(wù)的占比結(jié)構(gòu)性提升，公司的綜合毛利率將有所上升。 
    下半年無(wú)線通信行業(yè)景氣度有望提升：由于中國(guó)移動(dòng)對(duì)TD主設(shè)備招標(biāo)的延緩以及對(duì)2G投資的減弱，整個(gè)無(wú)線通信產(chǎn)業(yè)在去年下半年至今年上半年需求略顯不足。但是我們判斷下半年無(wú)線需求將顯現(xiàn)出較大的增幅，從而提升板塊的整體預(yù)期：聯(lián)通WCDMA主設(shè)備招標(biāo)在7月初完成，整個(gè)投資規(guī)模約10萬(wàn)個(gè)基站；而移動(dòng)TD五期招標(biāo)也已經(jīng)于今年5月初結(jié)束目前正在項(xiàng)目實(shí)施階段，其中包括4萬(wàn)個(gè)室外站以及1.3萬(wàn)個(gè)室內(nèi)分布系統(tǒng)；此外，我們預(yù)計(jì)中國(guó)移動(dòng)為了實(shí)現(xiàn)40萬(wàn)個(gè)TD-SCDMA基站的目標(biāo)，年底將開(kāi)始TD六期的招標(biāo)，規(guī)模將達(dá)12.7萬(wàn)個(gè)基站，而國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商上半年新增基站投資非常少。 
    目前股價(jià)有較高的安全邊際，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為公司"四架馬車(chē)"驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)的產(chǎn)業(yè)布局目前尚未成形。但CMMB、以及行業(yè)方案業(yè)務(wù)仍在穩(wěn)步發(fā)展，預(yù)計(jì)今年下半年會(huì)對(duì)公司形成規(guī)模收入?；趯?duì)下半年的樂(lè)觀估計(jì)，我們判斷2012年到2014年歸屬母公司凈利分別為1.59億、2.03億和2.55億，EPS分別為0.47元、0.59元和0.75元，PE為14倍，12倍和9倍。目前公司股價(jià)已經(jīng)具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，維持"買(mǎi)入"的投資評(píng)級(jí)。