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    投資要點(diǎn) 業(yè)績符合預(yù)期，行業(yè)需求低迷影響增速。公司業(yè)績基本符合我們在10 月10 日三季報(bào)預(yù)期報(bào)告中預(yù)計(jì)增長-10%~0%的判斷。我們認(rèn)為，行業(yè)需求低迷是導(dǎo)致公司業(yè)績增長較慢的主要原因。今年以來電信運(yùn)營商在無線領(lǐng)域的總體投資缺乏增長，而中國移動TD 系列投資保持平穩(wěn)，特別是TD 六期切分為兩階段來進(jìn)行后，我們在上半年判斷的四季度可能超預(yù)期的因素也不復(fù)存在。我們預(yù)計(jì)公司全年業(yè)績?nèi)詫⒈３?%左右增速。  預(yù)計(jì)受逆勢布局優(yōu)化服務(wù)業(yè)務(wù)的影響，費(fèi)用率有所上升。公司期間費(fèi)用率從25.29%提升到今年的28.61%，預(yù)計(jì)主要受公司布局轉(zhuǎn)型優(yōu)化服務(wù)業(yè)務(wù)加大人員布局和勞動力成本上升的同步影響。我們分析認(rèn)為，逆勢布局對公司盈利能力造成階段降低，但從長遠(yuǎn)來看，公司之前專注于網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化設(shè)備制造和集成領(lǐng)域，其盈利能力和產(chǎn)業(yè)環(huán)境呈現(xiàn)惡化趨勢，順應(yīng)行業(yè)需求進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸為運(yùn)營商提供優(yōu)化類服務(wù)將是趨勢，預(yù)計(jì)公司此舉有助于未來的發(fā)展。  預(yù)計(jì)未來反轉(zhuǎn)機(jī)會將重點(diǎn)關(guān)注TD-LTE 趨勢。我們再次重申，預(yù)計(jì)通信設(shè)備業(yè)反轉(zhuǎn)須關(guān)注TD-LTE 發(fā)展趨勢。我們認(rèn)為盡管目前頻譜的劃分已初步確定， 但TD-LTE 目前仍然受到牌照、手機(jī)終端成熟度、產(chǎn)業(yè)鏈等制約，預(yù)計(jì)其大規(guī)模投資落實(shí)起點(diǎn)在明年底到后年初。我們分析認(rèn)為，一旦TD-LTE 大規(guī)模投資啟動，將對網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化行業(yè)實(shí)質(zhì)利好。