>> 海通證券-三維通信(002115)Q4有望創(chuàng)單季盈利新高,煤礦專網(wǎng)通信或有驚喜-121112
| 上傳日期： |
2012/11/13 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
陳美風(fēng) |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，2014年4G牌照發(fā)放后可能迎來新一輪業(yè)績增速高峰；此外，作為中國電信智慧礦山綜合解決方案的戰(zhàn)略合作伙伴，有望在煤礦專網(wǎng)市場獲取較大增速機會。
公司經(jīng)營業(yè)績處于上升通道，經(jīng)營效益的質(zhì)量明顯改善--主營收入增速創(chuàng)5個月新高，凈利潤增速創(chuàng)7個月新高，毛利水平穩(wěn)定，目前訂單狀況比較理想，2012年四季度有望創(chuàng)單季度盈利新高。
自公司登陸深圳中小板以來，與申萬信息設(shè)備指數(shù)漲跌的相關(guān)性較高，明顯跑贏市場的階段集中在2009-2010年業(yè)績同比增速高峰期間。從歷史經(jīng)驗看，三維通信股價大約有47%左右的天數(shù)跑贏市場，45%左右的天數(shù)跑贏申萬信息設(shè)備指數(shù)。
我們預(yù)測公司2012－2014年EPS分別為0.37元、0.50元、0.63元?？紤]可比公司2012年市盈率區(qū)間，給予公司2012年22倍市盈率，6個月目標(biāo)價 8.14元，增持評級。
4G牌照發(fā)放可見度增高，公司迎來新一輪發(fā)展良機1)
2012年9月，工信部部長苗圩對外透露，工信部已決定在一年左右的時間內(nèi)發(fā)放4G牌照。按照過往經(jīng)驗，牌照發(fā)放后1年后，將迎來網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化建設(shè)的高峰并帶來公司股價的良好表現(xiàn)。2010年下半年的強勁股價就主要由3G牌照發(fā)放后引致的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化投資急劇增長引致。
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4G牌照發(fā)放后，網(wǎng)絡(luò)復(fù)雜程度明顯增加，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化子行業(yè)將迎來一輪較長時間的行業(yè)景氣。在滿足一定無線帶寬的前提下，頻率越高，則覆蓋越小，在同等條件下，3G/4G(2-2.5G頻段）的覆蓋要遠遠小于2G(450M-1G頻段）。4G牌照發(fā)放后，在流量密集區(qū)域，需要布點更多的基站，基站數(shù)量的增加無疑會增加網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化工作量的增加，此外，4G網(wǎng)絡(luò)將在相當(dāng)長的時期內(nèi)與3G、2G網(wǎng)絡(luò)并存，網(wǎng)絡(luò)多制式的特點將更加明顯，這亦會明顯增加網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的工作量，預(yù)計自2014年起，這一板塊將呈現(xiàn)明顯的加速態(tài)勢。4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中，室內(nèi)和室外占比將達到7:3，遠高于2G 時代的4:6 以及3G時代的 6:4，用戶流量主要發(fā)生在室內(nèi)，而室內(nèi)網(wǎng)絡(luò)是建設(shè)重點。4G時代，室內(nèi)工程量相比3G、2G要更大，這主要在于為了實現(xiàn)用戶更好地體驗，需要精細化的進行網(wǎng)絡(luò)覆蓋。
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