>> 中信建投-三維通信(002115)4G投資來(lái)臨,看好公司網(wǎng)優(yōu)運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)-130416
| 上傳日期： |
2013/4/17 |
大小： |
272KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
戴春榮 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件
近日，公司公布2012 年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.84 億元，同比下降3.28%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為0.90 億元，比去年同期下降16.63%，2012 年公司全面攤薄每股收益為0.26 元。
利潤(rùn)分配預(yù)案：向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1 元（含稅），以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增2 股。
簡(jiǎn)評(píng)
受行業(yè)影響，公司營(yíng)收規(guī)模首次下降
報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)總收入較2011 年同期小幅下降3.28%，主要原因是：公司原有業(yè)務(wù)所對(duì)應(yīng)的無(wú)線網(wǎng)優(yōu)覆蓋市場(chǎng)受投資結(jié)構(gòu)調(diào)整、投資延后、項(xiàng)目周期延長(zhǎng)、產(chǎn)品及項(xiàng)目驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)提高等不確定因素影響，業(yè)務(wù)量有所下降，而新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)尚未能快速貢獻(xiàn)收入。
進(jìn)入3G 時(shí)代，直放站因干擾較大等問(wèn)題依然存在，而分布式基站因其干擾小、可擴(kuò)容、低損耗等優(yōu)點(diǎn)成為運(yùn)營(yíng)商覆蓋優(yōu)化設(shè)備的首選。城市樓宇密集區(qū)，運(yùn)營(yíng)商則采用室內(nèi)分布解決覆蓋問(wèn)題。因此，運(yùn)營(yíng)商直放站需求有一定程度的下降。
期間費(fèi)用率上升明顯，主要系研發(fā)力度加大
報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率為34.31%，同比下降0.66 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率為24.19%，同比上升2.49 個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)用率為14.24%，同比上升3.80 個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司2012年度研發(fā)費(fèi)用比2011 年度增長(zhǎng)80.89％。2012 年，公司重點(diǎn)開(kāi)展無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化技術(shù)服務(wù)支撐系統(tǒng)項(xiàng)目建設(shè)，加強(qiáng)公司在4G 移動(dòng)通信覆蓋設(shè)備、新一代無(wú)線通信覆蓋設(shè)備和行業(yè)應(yīng)用系統(tǒng)設(shè)備及終端等領(lǐng)域的研發(fā)，資金投入較多，但新產(chǎn)品仍在推廣中。
4G 投資來(lái)臨，看好網(wǎng)優(yōu)運(yùn)維服務(wù)市場(chǎng)
2013 年，中移動(dòng)計(jì)劃投資417 億元建設(shè)4G 移動(dòng)通信網(wǎng)，將建設(shè)超過(guò)20 萬(wàn)個(gè)4G 基站，由于4G 網(wǎng)絡(luò)：1）頻段高，信號(hào)穿透能力較弱，而高速數(shù)據(jù)需求主要產(chǎn)生在室內(nèi)； 2）需要與2G/3G/WLAN 協(xié)同工作，容易引起干擾，因此，4G 網(wǎng)絡(luò)對(duì)覆蓋優(yōu)化及運(yùn)維管理需求更多，利好公司的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋解決方案、網(wǎng)優(yōu)服務(wù)及網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維業(yè)務(wù)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善，產(chǎn)業(yè)布局廣泛
目前公司及其下屬子公司的產(chǎn)品線涵蓋網(wǎng)優(yōu)覆蓋設(shè)備（各類(lèi)直放站、RRU等）、網(wǎng)優(yōu)技術(shù)服務(wù)、網(wǎng)優(yōu)產(chǎn)品、無(wú)源器件、數(shù)字電視發(fā)射機(jī)、WLAN等領(lǐng)域，形成了較為完整的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈，降低了因產(chǎn)品單一而受移動(dòng)通信行業(yè)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，并有利于降低公司業(yè)務(wù)成本。
同時(shí)，公司通過(guò)投資天地四合、金倫通信分別進(jìn)入礦井移動(dòng)通信市場(chǎng)與電信增值市場(chǎng)，有利于充分發(fā)揮公司在通信行業(yè)積累的各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，為公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)縱深發(fā)展實(shí)現(xiàn)有益探索。
盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)
預(yù)測(cè)公司2013-2015年公司EPS分別為0.32元、0.41元和0.52元?？紤]到網(wǎng)優(yōu)覆蓋主設(shè)備直放站需求下降，網(wǎng)優(yōu)運(yùn)維受益較晚，公司新產(chǎn)品暫時(shí)還不能提供較大收益，給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)8.5元。
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