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    評(píng)論：
    配方顆粒推動(dòng)高增長(zhǎng)，維持增持評(píng)級(jí)。維持2014~2016 年EPS0.79、1.04、1.37 元。配方顆粒增長(zhǎng)潛力空間大，康仁堂的直銷模式優(yōu)勢(shì)突出，積極挺進(jìn)廣東，上海等重點(diǎn)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2014~2016 年仍可保持3年30%以上的高增長(zhǎng)。公司內(nèi)生增長(zhǎng)迅速，外延拓展積極，維持增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)35 元，對(duì)應(yīng)2015 年P(guān)E 34X。
    新藥儲(chǔ)備豐富。公司在研產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，擁有4 個(gè)1.1 類新藥，其中新藥PTS （對(duì)甲苯磺酰胺注射液）已處于申報(bào)生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)1~2年上市，KB 剛獲得臨床試驗(yàn)批文，預(yù)計(jì)1~2 年完成Ⅰ和Ⅱ期臨床。
    KB 獲批對(duì)膿毒血癥治療具有重要臨床意義?？嗫掳稡（Kukoamine BKB）為從中藥地骨皮中獲得的一種生物堿類成分。KB 對(duì)誘發(fā)細(xì)菌膿毒癥的主要病原分子（LPS 和CpG DNA）具有顯著的拮抗活性，對(duì)膿毒癥模型動(dòng)物具有良好的保護(hù)和治療作用。目前國(guó)內(nèi)膿毒癥的臨床治療主要品種是血必凈和烏司他丁，對(duì)比現(xiàn)有品種，第三軍醫(yī)大學(xué)的動(dòng)物試驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示KB 治療效果更好。KB 的臨床獲批，對(duì)于膿毒癥治療具有重要的臨床意義。
    全化學(xué)合成，靶點(diǎn)明確。KB 為中藥提取物，但公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全化學(xué)合成，并按照1.1 類化學(xué)藥進(jìn)行申報(bào)，質(zhì)量和成本控制有相對(duì)保障。
    KB 通過(guò)結(jié)合細(xì)菌膿毒癥的主要病原分子發(fā)揮治療作用，靶點(diǎn)清晰，機(jī)理非常明確。目前歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家尚未有治療膿毒癥的有效藥物，KB 有希望以合作方式，申請(qǐng)F(tuán)DA 和歐美臨床試驗(yàn)，走向全球。
    與血必凈聯(lián)動(dòng)，提升公司在膿毒癥領(lǐng)域的臨床地位。公司的血必凈注射液為目前國(guó)內(nèi)唯一審批用于膿毒癥治療的藥物，從2004 年上市以來(lái)，在膿毒癥治療領(lǐng)域逐步占據(jù)主導(dǎo)地位。KB（1.1 類化學(xué)新藥，靶點(diǎn)明確）獲得臨床試驗(yàn)批件，有利于提升公司在膿毒癥領(lǐng)域的領(lǐng)先學(xué)術(shù)地位與品牌效應(yīng)，將與血必凈（中藥注射劑，多靶點(diǎn)）形成銷售協(xié)同效應(yīng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；配方顆粒市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)；