>> 中投證券-南玻A(000012)浮法拖累業(yè)績,太陽能回升-140707
| 上傳日期： |
2014/7/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李凡，王海青 |
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投資要點：
上半年主營利潤實際上出現(xiàn)明顯下滑。如果去掉公司出售深圳浮法股權(quán)的收益，公司上半年依靠主業(yè)經(jīng)營實現(xiàn)的利潤為2.74億元，同比下滑22.6%。由于公司一季度完全依靠主營業(yè)務(wù)的利潤增幅為14.3%，2季度單季度公司主營下滑幅度達(dá)到了38.76%，絕對額在9600萬元左右； 主營的下滑主要源于浮法玻璃。從去年11月起，受到宏觀經(jīng)濟回落的影響，全國浮法玻璃價格明顯下滑，浮法玻璃行業(yè)利潤率由5%以上下滑到目前不太盈利的狀態(tài)。公司的浮法玻璃業(yè)務(wù)也明顯受到影響，我們估計6月份起公司浮法玻璃可能陷入無法盈利的狀態(tài)。而這一業(yè)務(wù)在去年全年為公司提供了約3.5億的利潤。從目前的態(tài)勢看，房地產(chǎn)投資下滑對浮法玻璃業(yè)務(wù)的影響在下半年還會持續(xù)發(fā)酵，行業(yè)利潤快速回升的概率不大。如果行業(yè)無法盈利的狀態(tài)持續(xù)到明年，過剩產(chǎn)能去化將比較充分，行業(yè)利潤率恢復(fù)到正常水平的概率較大； 太陽能產(chǎn)業(yè)可能走出低谷。比較好的消息來自于太陽能產(chǎn)業(yè)。我們預(yù)計目前公司產(chǎn)能滿產(chǎn)以后，生產(chǎn)成本已經(jīng)明顯降低，在多晶硅價格持續(xù)低迷的情況下能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。而下半年隨著國內(nèi)分布式電站需求的進一步釋放，這一領(lǐng)域有可能成為今明兩年超預(yù)期的領(lǐng)域； 持續(xù)推進轉(zhuǎn)型升級之路。雖然轉(zhuǎn)型升級之路走得較為艱難，但公司在這方面已經(jīng)開始見到成效。我們預(yù)計超薄鈉鈣玻璃為公司提供6-7000萬的盈利，而高鋁超薄生產(chǎn)線將在11月份建成，該領(lǐng)域或成為未來2-3年持續(xù)增長點；
維持"推薦"評級。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，我們下調(diào)公司今明年EPS至0.59，0.5元。目前公司股價已經(jīng)反映業(yè)績下滑預(yù)期，維持"推薦"的投資評級。
風(fēng)險提示：玻璃價格下行超預(yù)期，新產(chǎn)品開發(fā)進度不達(dá)預(yù)期。
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