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    雙方合作內(nèi)容包括：（1）在線開戶、線上金融產(chǎn)品的銷售；（2）互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的平臺(tái)建設(shè)、內(nèi)容推廣及功能推送等數(shù)據(jù)信息服務(wù)；（3）在P2P、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)教育等領(lǐng)域進(jìn)行合作。
    【點(diǎn)評(píng)】
    同花順擁有海量?jī)?yōu)質(zhì)客戶基礎(chǔ)，為東吳提升客戶資源：同花順是一家提供證券交易軟件和金融資訊終端的軟件供應(yīng)商，擁有大量的與證券金融業(yè)務(wù)相關(guān)的客戶資源。與大智慧、東方財(cái)富等其他交易軟件相比，同花順客戶流量和優(yōu)質(zhì)客戶資源在市場(chǎng)首屈一指。擁有1.6 億注冊(cè)用戶；客戶端日活躍340 萬(wàn)戶；手機(jī)服務(wù)注冊(cè)超過(guò)3100 萬(wàn)，同時(shí)在線約165 萬(wàn)；網(wǎng)站日獨(dú)立IP訪問(wèn)285 萬(wàn)。市場(chǎng)占有率位于行業(yè)前列。東吳證券借助同花順的巨大流量，大幅提升客戶資源。
    東吳借助地方金融平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，可為線上業(yè)務(wù)提供豐富產(chǎn)品：公司是蘇州市唯一國(guó)資證券平臺(tái)，控股大股東為蘇州國(guó)發(fā)集團(tuán)（持股比例為30.22%）。公司的經(jīng)紀(jì)、投行、新三板等業(yè)務(wù)均立足蘇州開展，是蘇州重要的金融平臺(tái)。依托地方金融平臺(tái)地位，公司擁有大量的投行、資管、融資等項(xiàng)目資源，可以為線上業(yè)務(wù)提供豐富產(chǎn)品。
    此次合作，東吳擁有更大議價(jià)能力，有望形成更深度合作：與互聯(lián)網(wǎng)垂直領(lǐng)域領(lǐng)先公司同花順合作，而非與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作，公司擁有更大的議價(jià)能力。雙方合作內(nèi)容不僅包括網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、在線理財(cái)業(yè)務(wù)，以及相應(yīng)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)建設(shè)，還包括了P2P、眾籌等其他互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的合作。雙方合作深度和廣度都進(jìn)一步推進(jìn)。因此，我們認(rèn)為，相較華泰網(wǎng)易合作、國(guó)元萬(wàn)德合作，東吳和同花順的合作更具主動(dòng)型，合作也將更加深度。公司50 億定向增發(fā)已獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)，定增完成后公司將擁有更強(qiáng)的資本實(shí)力，不排除未來(lái)雙方的進(jìn)一步深度合作。
    【投資建議】
    我們看好公司與同花順的合作，不僅為公司零售業(yè)務(wù)帶來(lái)巨大流量入口，同時(shí)帶來(lái)P2P、眾籌等多元的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，調(diào)高公司評(píng)級(jí)至買入，積極推薦。預(yù)計(jì)公司2014、2015 年凈利潤(rùn)分別為5.90 億、7.13 億，對(duì)應(yīng)EPS 為0.30 元、0.36元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)14PE24 倍，14PB1.8 倍，給予公司10.08 元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)14PB2.5 倍。調(diào)高評(píng)級(jí)至買入。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）雙方合作不達(dá)預(yù)期；（2）資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)。