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    中報(bào)業(yè)績預(yù)盈，二季度實(shí)現(xiàn)盈利
    招商輪船公告2014 年上半年歸屬母公司所有者凈利潤2.5 億元左右，折合EPS0.05 元，較去年同期業(yè)績-0.03 元實(shí)現(xiàn)扭虧。其中二季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利0.66 億元，超出市場(chǎng)預(yù)期，二季度油運(yùn)及干散貨行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)表現(xiàn)均較為低迷。
    我們認(rèn)為二季度業(yè)績超預(yù)期可能來自1）公司具有較好的把握市場(chǎng)運(yùn)價(jià)的能力，在運(yùn)價(jià)高點(diǎn)期租鎖定部分船舶，二季度貢獻(xiàn)盈利；2）部分一季度航次滯后結(jié)算；3）LNG 業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定投資收益。
    公告亞馬爾LNG 運(yùn)輸項(xiàng)目一攬子合同
    公司公告亞馬爾LNG 運(yùn)輸項(xiàng)目合同。公司通過持股50%的CLNG參與項(xiàng)目，與合作方TK LNG 各持有合營公司TC LNG Shipping 50%的股權(quán)。TC LNG 擁有六家LNG 單船公司，合同包括一攬子造船、租船、船舶監(jiān)造、船舶管理及補(bǔ)充建造合同。
    船舶將在韓國大宇船廠建造，建造六艘17.3 萬立方米破冰LNG船，總價(jià)19.05 億美元，五期支付。船舶將于2018 年Q1-2020 年Q1 陸續(xù)交付，租期自交付至2045 年末。船舶采取30%資本金+70%貸款的融資方式，招商輪船預(yù)計(jì)承擔(dān)的資本金不超過1.5 億美元。
    我們認(rèn)為新LNG 項(xiàng)目的投產(chǎn)有望為公司帶來穩(wěn)定的投資收益。
    CLNG 截至2013 年末共有6 條LNG 船，2013 年為公司貢獻(xiàn)投資收益9052 萬元。2013 年年報(bào)亦公告中海油BG 項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。
    3．投資建議
    我們維持公司的“推薦”評(píng)級(jí)，因公司有望受益于干散貨運(yùn)價(jià)年內(nèi)的復(fù)蘇，以及VLCC 運(yùn)價(jià)的旺季反彈；我們略上調(diào)公司2014-15年的盈利預(yù)測(cè)至0.10/0.14 元。
    4．風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)供給增長超出預(yù)期帶來供給壓力，中國宏觀經(jīng)濟(jì)大幅放緩帶來需求增速下滑，造成運(yùn)價(jià)低迷。