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    平安觀點(diǎn):
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受益進(jìn)口替代加速，下半年業(yè)績(jī)更值得期待
    受益于高精度導(dǎo)航和下游數(shù)據(jù)應(yīng)用市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，公司憑借不斷鞏固的龍頭地位實(shí)現(xiàn)了過(guò)去兩年收入同比的新高。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.84 億元，同比增長(zhǎng)32.39%。公司上半年?duì)I收增速低于凈利增速。我們認(rèn)為，這主要系新品、新業(yè)務(wù)的推廣費(fèi)用快速增長(zhǎng)和研發(fā)投入增加所致。
    公司數(shù)據(jù)采集裝備傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下半年有望實(shí)現(xiàn)更快的增長(zhǎng)。上半年，公司陸續(xù)向市場(chǎng)推出了三維激光、多波束等多項(xiàng)自主新品，市場(chǎng)反應(yīng)良好。民用領(lǐng)域，上述高精尖產(chǎn)品均應(yīng)用于國(guó)家敏感領(lǐng)域，如大壩、海域測(cè)繪項(xiàng)目。同時(shí)，公司近期獲得裝備承制資質(zhì)，正式進(jìn)入軍方市場(chǎng)。下半年，相關(guān)產(chǎn)品招標(biāo)進(jìn)程將逐步開(kāi)始。在進(jìn)口替代進(jìn)程加速背景下，公司有望憑借媲美國(guó)際巨頭的產(chǎn)品打開(kāi)一片新的市場(chǎng)。
    O2O 業(yè)務(wù)即將發(fā)力，公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間打開(kāi)
    公司正從數(shù)據(jù)采集裝備為代表的傳統(tǒng)硬件業(yè)務(wù)，向數(shù)據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)為代表的新興軟件業(yè)務(wù)邁進(jìn)。2013 年，公司數(shù)據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)超過(guò)100%的收入增速，收入占比接近15%。
    公司正基于LBS 優(yōu)勢(shì)，切入精準(zhǔn)定位購(gòu)物中心的O2O 運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域。目前，公司已經(jīng)為廣佛智城提供了兩期的產(chǎn)品建設(shè)，三期項(xiàng)目計(jì)劃已經(jīng)在今年6 月底正式開(kāi)始。根據(jù)我們的估測(cè)，全國(guó)購(gòu)物中心O2O 運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)空間超過(guò)1000 億元。阿里、騰訊正加速進(jìn)入購(gòu)物中心O2O 運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域。阿里旗下高德地圖目前已經(jīng)與空客防務(wù)、上海圖聚合作推出三維實(shí)景地圖。目前，公司與百度在街景領(lǐng)域已有深度合作。憑借在三維地圖、室內(nèi)導(dǎo)航領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司擬在合適的時(shí)候引入外部投資者，加速O2O 業(yè)務(wù)發(fā)展，分享全國(guó)千億市場(chǎng)。
    維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20 元：
    基于此，我們維持公司14-16 年EPS 預(yù)測(cè)分別為0.39、0.56 和0.80 元。我們認(rèn)為公司目前股價(jià)仍然存在低估，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20 元，對(duì)應(yīng)14年約50 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、成本管控風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)變革風(fēng)險(xiǎn)。