>> 國(guó)海證券-銀之杰(300085)征信業(yè)務(wù)獲技術(shù)與數(shù)據(jù)支持-140716
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2014/7/17 |
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作者： |
孔令峰 |
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點(diǎn)評(píng)：征信業(yè)務(wù)獲技術(shù)與數(shù)據(jù)支持
1. 清華大學(xué)五道口金融學(xué)院在征信技術(shù)和業(yè)務(wù)探索上給予強(qiáng)有力支持
清控三聯(lián)是清華大學(xué)五道口金融學(xué)院發(fā)起設(shè)立、清華控股有限公司100%控股的子公司，主要專(zhuān)注于第三方支付平臺(tái)、P2P 小額貸款公司、眾籌融資平臺(tái)、大數(shù)據(jù)挖掘公司、金融搜索服務(wù)平臺(tái)、民營(yíng)銀行等新興金融的投資，以及互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的管理咨詢業(yè)務(wù)。
清華大學(xué)五道口金融學(xué)院對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融和征信等新興領(lǐng)域有著非常深入的研究，近期清華大學(xué)五道口金融學(xué)院也針對(duì)征信行業(yè)發(fā)表了多個(gè)權(quán)威研究報(bào)告，對(duì)征信行業(yè)的理解和研究堪稱國(guó)內(nèi)一流。
我們理解，央行之所以在當(dāng)前開(kāi)始重視征信行業(yè)，也正是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展使得征信成為P2P、小額貸款、眾籌融資等新興經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步高速發(fā)展的主要瓶頸，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，擴(kuò)大內(nèi)需，提高國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平，也與征信業(yè)務(wù)息息相關(guān)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，征信業(yè)務(wù)將滲透到社會(huì)的方方面面，為經(jīng)濟(jì)的順利進(jìn)行和打造良好的社會(huì)環(huán)境起到重要的作用。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)、大數(shù)據(jù)挖掘、金融搜索等方面有著深入的研究和重要成果，而征信業(yè)務(wù)的開(kāi)展正是基于大數(shù)據(jù)的挖掘和分析。我們判斷，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院的加入，對(duì)銀之杰征信業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)探索、模型建立、技術(shù)提升等給予強(qiáng)有力支持。
2. 新奧資本給公司征信業(yè)務(wù)再添數(shù)據(jù)
新奧資本是新奧集團(tuán)股份有限公司控股95%的子公司，是新奧集團(tuán)旗下從事股權(quán)投資和投資管理的平臺(tái)公司。新奧集團(tuán)旗下新奧能源控股有限公司（原新奧燃?xì)猓┦菄?guó)內(nèi)規(guī)模最大的清潔能源分銷(xiāo)商之一，截至2013 年12 月31 日，公司在全國(guó)15 個(gè)省、市、自治區(qū)成功運(yùn)營(yíng)134 個(gè)城市燃?xì)忭?xiàng)目，為超過(guò)920 多萬(wàn)戶居民以及38000 多家工商業(yè)用戶提供清潔能源產(chǎn)品與服務(wù)，鋪設(shè)中樞及主干管道超過(guò)23000 公里，覆蓋城區(qū)人口6100 多萬(wàn)，在105個(gè)城市投資運(yùn)營(yíng)448 座天然氣加氣站。 新奧燃?xì)馑采w的龐大居民用戶燃?xì)赓M(fèi)數(shù)據(jù)，為公司征信業(yè)務(wù)增添了重要的數(shù)據(jù)。截止到目前，公司征信業(yè)務(wù)已經(jīng)通過(guò)收購(gòu)億美軟通擁有近5 億人群的電商消費(fèi)、快遞等數(shù)據(jù)，通過(guò)跟新奧資本合作又增添了千萬(wàn)人群的燃?xì)馐褂脭?shù)據(jù)。水電暖、手機(jī)費(fèi)、信用卡、地址、消費(fèi)記錄等數(shù)據(jù)是征信業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)交叉進(jìn)行身份識(shí)別，消費(fèi)數(shù)據(jù)挖掘進(jìn)行消費(fèi)能力判斷，僅目前公司所覆蓋的數(shù)據(jù)對(duì)征信業(yè)務(wù)而言還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，我們相信公司接下來(lái)將不斷努力去獲得更多的數(shù)據(jù)合作，征信業(yè)務(wù)一步步獲得數(shù)據(jù)積累的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
3.今年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)具一定估值壓力，征信和票聯(lián)獨(dú)具稀缺性，維持增持評(píng)級(jí)。
公司近日公告了2014 年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比下降20%-50%。銀之杰過(guò)去三年四季度凈利潤(rùn)占到全年比重50%以上，上半年相對(duì)淡季，參考意義不大，除傳統(tǒng)驗(yàn)印業(yè)務(wù)外，未來(lái)三年能夠貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的印控機(jī)產(chǎn)品上半年行業(yè)全面推廣，部分城商行、股份制銀行開(kāi)始洽談采購(gòu)，隨著大行下半年進(jìn)入招標(biāo)旺季，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售情況會(huì)明顯好于上半年。
公司目前股價(jià)更多反映市場(chǎng)對(duì)征信和票聯(lián)的預(yù)期。業(yè)績(jī)層面，今年估值壓力較大，受到票聯(lián)和征信業(yè)務(wù)投入加大以及億美軟通并表時(shí)間不確定等影響，我們認(rèn)為今年凈利潤(rùn)恐低于之前我們預(yù)期。展望2015 年，億美帶來(lái)近5000萬(wàn)的業(yè)績(jī)并表，印控機(jī)至少好于今年表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)明年凈利潤(rùn)水平接近1 億左右。預(yù)計(jì)2014 年和2015 年的凈利潤(rùn)分別為4500 萬(wàn)和1 億，EPS 分別為0.18 元和0.4 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為85 倍和38 倍。公司的征信業(yè)務(wù)和票聯(lián)業(yè)務(wù)均是運(yùn)營(yíng)模式，且具有明顯的稀缺性，未來(lái)兩個(gè)業(yè)務(wù)的發(fā)展空間巨大，維持增持評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：征信和票聯(lián)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；新業(yè)務(wù)投入持續(xù)加大。
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