>> 東興證券-裕興股份(300305)調(diào)研報告-光伏行業(yè)回暖帶動公司業(yè)績回升-140718
| 上傳日期： |
2014/7/18 |
大?。?/td>
| 353KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
梁博 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2013 年公司太陽能背材基膜實(shí)現(xiàn)收入2.78億元，占主營業(yè)務(wù)收入49.9%。因此光伏行業(yè)景氣度的變化對公司業(yè)績有較大影響。2013 年3 季度以來下游光伏行業(yè)投資回暖，太陽能背材基膜出貨量明顯增長，同比增幅在15%-20%左右。產(chǎn)品價格與去年4 季度基本持平，但由于原料聚酯價格同比回落約10%，我們預(yù)計公司今年上半年太陽能背材基膜的毛利率水平小幅提升約4 個百分點(diǎn)，至20%。
關(guān)注2：募投項目建成投產(chǎn)，光學(xué)基膜供應(yīng)能力提升
公司募投項目4 號線（1 萬噸聚酯薄膜項目）2013 年底完成調(diào)試，今年將貢獻(xiàn)利潤。4 號線主要生產(chǎn)附加值較高的光學(xué)基膜，該生產(chǎn)線的投產(chǎn)將提升光學(xué)基膜出貨量。2013 年公司光學(xué)基膜實(shí)現(xiàn)收入8294 萬元，預(yù)計2014 年光學(xué)基膜的收入占比將從去年的15%提升至25%左右。從目前情況看，我們認(rèn)為公司光學(xué)基膜毛利率將在20%-25%之間，該業(yè)務(wù)將提升公司的毛利率水平，成為公司未來2-3年最重要的利潤增長點(diǎn)。
關(guān)注3：持續(xù)研發(fā)高附加值產(chǎn)品，提升公司競爭力
公司持續(xù)研發(fā)高附加值的光學(xué)膜產(chǎn)品，保持國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先地位。公司從最簡單的聚酯保護(hù)膜做起，通過技術(shù)積累和裝備提升已經(jīng)進(jìn)入附加值較高的光學(xué)基膜領(lǐng)域，據(jù)了解公司初步具備了技術(shù)含量更高的“反射膜”生產(chǎn)技術(shù)，“在線涂布基膜”、“低萃取膜”、“阻燃膜”等新產(chǎn)品也正在研發(fā)當(dāng)中。2014 年“反射膜”產(chǎn)品將開始出貨，產(chǎn)品毛利率有望在30%以上。我們認(rèn)為公司具備持續(xù)提升產(chǎn)品技術(shù)含量的能力，今年原材料價格處于低位，下游需求好轉(zhuǎn)，公司綜合毛利率有望持續(xù)回升。
|
|
