>> 廣證恒生-臥龍電氣(600580)-上半年業(yè)績符合預(yù)期,主業(yè)基本面繼續(xù)向好-140717
| 上傳日期： |
2014/7/18 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
姚瑋 |
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點(diǎn)評：
業(yè)績符合預(yù)期，主業(yè)基本面繼續(xù)向好。公司上半年業(yè)績符合預(yù)期，我們測算半年報扣非歸母凈利預(yù)計同比增長2.3 倍，追溯調(diào)整后扣非歸母凈利預(yù)計同比增長90%以上。上半年公司大AC 柜機(jī)、室外機(jī)AC 電機(jī)、BLDC 無刷直流電機(jī)，以及 BROOK 事業(yè)部W 系列NEMA、IEC 鋁殼、鑄鐵殼超高效電機(jī)及電動汽車電機(jī)產(chǎn)銷旺盛，同時公司加大生產(chǎn)線自動化改造及引入看板管理，提高生產(chǎn)效率和管理效率，促使公司盈利能力持續(xù)提升。另外，變壓器板塊經(jīng)營持續(xù)改善，上半年業(yè)績同比有所增加。
傳統(tǒng)電機(jī)收購兼并加速成長，電控有望外延擴(kuò)張打開未來空間。
去年以來，公司先后重組整合ATB 及收購美的清江電機(jī)、海爾章丘電機(jī)，傳統(tǒng)電機(jī)板塊布局逐步完善，收入規(guī)模及市占率迅速擴(kuò)大，盈利能力持續(xù)提升也體現(xiàn)了公司的整合實(shí)力。公司未來有望進(jìn)一步在海內(nèi)外尋求電機(jī)控制及自動化公司，并依托歐洲、日本、杭州研究院架構(gòu)建立，迅速提升公司電機(jī)及電機(jī)控制一體化業(yè)務(wù)體量和層次，加速進(jìn)口替代。未來電動汽車電機(jī)電控、機(jī)器人、油氣設(shè)備等新興下游都有望成為公司重要業(yè)務(wù)爆發(fā)點(diǎn)。
控股股東捆綁高管、核心骨干利益，堅定公司發(fā)展決心?？毓晒蓶|提供融資擔(dān)保推出員工持股計劃，激勵186 名公司高管及核心骨干。
公司控股股東主動讓利捆綁高管及核心骨干利益，直接二級市場增持相比傳統(tǒng)股權(quán)激勵方案降低成本費(fèi)用，同時與二級市場投資者利益相一致，堅定公司未來發(fā)展決心。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司14-16 年EPS 分別為0.45、0.59、0.74元（暫未考慮章丘電機(jī)并表），當(dāng)前股價對應(yīng)19、15、12 倍PE，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示： 收購整合不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、毛利率下滑風(fēng)險、匯率風(fēng)險。
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