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    2．我們的分析與判斷
    （一）業(yè)績下滑預期之中、Q2 業(yè)績下滑幅度收窄
    業(yè)績同比大幅下滑在預期之中。公司國內液壓支架龍頭，市占率30%，高端產品市占率60%，由于煤炭市場需求增幅回落，煤炭價格走低，上半年煤炭行業(yè)固定資產投資增幅下降6%等因素，煤機設備需求下滑。預計公司Q2 凈利潤同比下滑34%，下滑幅度較Q1 收窄約30 個百分點。預計公司2014 年煤機設備收入下滑30%-40%，隨著煤價見底企穩(wěn)，煤炭固投將回復平穩(wěn)，2015-2016 年煤機設備收入有望在2014 年較低基數的基礎上小幅增長。2013Q2 開始，公司近4 季度凈利率水平從歷史平均15%水平下滑至8%左右，隨著煤機設備企穩(wěn)和高端設備需求增長，公司盈利能力有望逐步回升。
    （二）股價反映悲觀預期、短期有望迎來估值修復
    未來煤炭價格和煤炭固投仍有不確定性，但公司股價已反映悲觀預期，目前PB 僅為0.9 倍，低于煤機行業(yè)行業(yè)均值2.2 倍。隨著煤價見底漸行漸近，近期國企改革、宏觀貨幣政策寬松預期、投資產業(yè)鏈景氣企穩(wěn)等預期繼續(xù)升溫，公司估值有望獲得修復。
    （二）積極轉型機器人和LNG 裝備領域提升估值
    公司2013 年年報中披露，公司在LNG 及相關技術與裝備、中厚板及特種鋼材的智能焊接機器人技術、智能化工業(yè)生產線等領域進行了深入探索和實踐，并與有關企業(yè)進行了接洽，做了大量的調研和準備工作，很多項目有望在2014 年付諸實施。預計轉型項目在2014 年下半年將獲得實質性進展，公司估值有望得到進一步提升。
    3．投資建議
    公司管理層均持股，12 位高管人均持股260 萬股，公司轉型態(tài)度積極。公司股價已反映悲觀預期，目前PB 僅為0.9 倍，低于煤機行業(yè)行業(yè)均值2.2 倍，市值85 億，手上現(xiàn)金25 億，公司股價具備安全邊際，向上彈性關注公司機器人和LNG 設備轉型以及市值管理的進展。預計2014-2016 年EPS 分別為0.25、0.35 元、0.45 元，對應PE 分別為22 倍、15 倍、12 倍，給予“謹慎推薦”評級。風險提示：煤炭投資繼續(xù)下滑、轉型不達預期