久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

洗精煤產(chǎn)量636萬噸，同比下降9.8%。由于需求不景氣，煤炭銷售量也出現(xiàn)了大幅下降，商品煤銷量1283萬噸，同比下降10.5%。其中，焦精煤109萬噸，同比上升12.3%。肥精煤160萬噸，同比下降11.1% 。瘦精煤98萬噸，同比下降23.44%。電精煤60萬噸，同比下降3.2%。氣精煤141萬噸，同比下降9.0%。原煤127萬噸，同比上升35.1%。洗混煤559萬噸，同比下降17.4%。
    商品煤綜合銷售價(jià)格495.6元/噸，同比下降18%。其中焦精煤787.2元/噸，同比下降17.1%。肥精煤848.7元/噸，同比下降17%。瘦精煤594.8元/噸，同比下23.3%。電精煤444.4元/噸，同比下降19.5%。洗混煤385.7元/噸，同比下降13.1%。由于延長了固定資產(chǎn)折舊，并且山西省減少了各類基金提取標(biāo)準(zhǔn)，因此西山煤電的成本出現(xiàn)明顯的下降，2014年上半年289元/噸，去年同期337元/噸，同比下降14%。成本下降部分抵消了銷售價(jià)格的下降，上半年煤炭毛利率41.7%，下降2.5個(gè)百分點(diǎn)。安全費(fèi)用調(diào)整如下：西山煤電股份母公司：調(diào)整前67.5元/噸，結(jié)合各礦瓦斯高突情況，分別調(diào)整為：西曲礦31元/噸、鎮(zhèn)城底礦34元/噸、西銘礦41元/噸、馬蘭礦50元/噸。晉興能源：調(diào)整前30元/噸，調(diào)整后15元/噸。臨汾能源： 30元/噸。
    2.
    子公司中電力盈利穩(wěn)定，煤炭盈利大幅下滑
    持有80%權(quán)益的子公司晉興能源，也就是斜溝煤礦，2014年上半年凈利潤1億元，而去年同期6.5億元，同比下降84%，量價(jià)齊跌是主要原因。
    斜溝煤礦產(chǎn)能3000萬噸，原煤100%洗選，主要產(chǎn)品是洗混煤和氣精煤，分別作為動力煤和煉焦配煤。一期主要開采8#煤層，總洗出率74%，其中精煤21%，洗混煤53%（理論值）。二期開采13 #煤層，總洗出率80%，其中精煤23%，洗混煤57%。斜溝煤礦氣精煤部分銷售給關(guān)聯(lián)企業(yè)京唐焦化，其絕大部分是洗混煤，作為動力煤，銷售給電廠，隨著斜溝產(chǎn)能的不斷增加，銷售將愈發(fā)引起關(guān)注。
    3. 股份公司本身貢獻(xiàn)凈利2 億元，同比下降約50%
    股份公司4 對礦井為焦煤，產(chǎn)品為焦精煤，肥精煤，瘦精煤，電精煤。從表1 價(jià)格比較中，我們看到價(jià)格均出現(xiàn)了大幅下跌，跌幅最小肥精煤同比下跌17%。1H2014 股份公司銷售精煤367 萬噸，同比下降9%。
    4.
    盈利預(yù)測
    根據(jù)中報(bào)業(yè)績，結(jié)合當(dāng)期煤炭市場，同時(shí)參考公司歷年業(yè)績表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)大量的費(fèi)用會放在下半年結(jié)算，因此我們預(yù)計(jì)下半年凈利會大幅縮水。我們預(yù)測 2014-2016年凈利4.06億元、5.14億元和6.29億元。2014-2016年EPS分別為0.13元、0. 16元和0.20元。由于當(dāng)前煤炭行業(yè)處于盈利的谷底，盈利預(yù)期改善推動股價(jià)上漲，存在價(jià)格上漲后業(yè)績反轉(zhuǎn)可能，因此給予公司2014年較高的估值水平PE50倍，目標(biāo)價(jià)格6.5元，對應(yīng)2015-2016年P(guān)E分別為40X和32X，維持“增持”評級。
    5.
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    煤價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)