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    投資建議： 
    公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)集中在南京，業(yè)務(wù)涵蓋商品房和保障房開發(fā)、"大市政"產(chǎn)業(yè)鏈。目前公司擁有商品房項(xiàng)目權(quán)益建面152 萬平，保障房項(xiàng)目權(quán)益建面近100 萬平，可滿足三年開發(fā)需要。隨著南京開發(fā)區(qū)東擴(kuò)和建成區(qū)的提升，公司"大市政"業(yè)務(wù)進(jìn)入增長(zhǎng)期；公司多層次股權(quán)投資平臺(tái)形成，股權(quán)投資業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，期內(nèi)擬投資15 億元參股南京銀行。我們預(yù)計(jì)公司2014、2015 年EPS分別是0.96 和1.22 元，對(duì)應(yīng)RNAV是23.40 元。截至7 月28 日，公司收盤于11.43 元，對(duì)應(yīng)2014、2015 年P(guān)E分別為11.94 倍和9.35 倍。我們認(rèn)為未來公司參股的廣州農(nóng)商行、金埔園林、優(yōu)科生物等公司均在上市進(jìn)程中。以RNAV的6 折作為目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.04 元，維持對(duì)公司的"買入"評(píng)級(jí)。
    主要分析： 
    2014 年上半年，受房產(chǎn)結(jié)算減少影響，公司營(yíng)收下滑13.7％；但較高毛利率項(xiàng)目結(jié)算上升使凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10.6％：2014 年上半年，公司房產(chǎn)結(jié)算減少。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.76 億元，同比下滑13.69％；由于本期較高毛利率的商品房項(xiàng)目結(jié)算占比上升，使得報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.64 億元，同比增加10.56%。