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中國(guó)的通用航空目前還處于政策期，后續(xù)預(yù)計(jì)還會(huì)出臺(tái)如空域劃設(shè)、飛行條例、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等政策。在產(chǎn)業(yè)政策支持下，我們認(rèn)為通用航空器制造和下游服務(wù)環(huán)節(jié)未來(lái)的產(chǎn)值空間較大；從產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展節(jié)奏上，基礎(chǔ)設(shè)施的布局將會(huì)較快啟動(dòng)，相應(yīng)的空管設(shè)備等設(shè)施也將進(jìn)入較快投入的時(shí)期。
    我們認(rèn)為公司后續(xù)可能的催化劑較多：1、估計(jì)舉高類消防車3 季度取得資質(zhì)的概率較大，將使公司消防車產(chǎn)品向高端延伸，未來(lái)兩到三年將成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)；2、按照訂單慣例及公告在手訂單情況，我們判斷后續(xù)除冰雪車可能在4 季度陸續(xù)會(huì)有新簽訂單和交付，軍用特種車未來(lái)兩年增長(zhǎng)有超預(yù)期的可能；電動(dòng)化將是機(jī)場(chǎng)用車發(fā)展趨勢(shì)，成為未來(lái)空港設(shè)備升級(jí)需求增長(zhǎng)點(diǎn)；3、年初增發(fā)收購(gòu)消防電子事宜預(yù)計(jì)年底前完成，將會(huì)打開公司未來(lái)在消防領(lǐng)域的發(fā)展空間，甚至拓展到未來(lái)的城市及家庭安防領(lǐng)域。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：如果暫時(shí)不考慮并購(gòu)帶來(lái)的業(yè)績(jī)影響，謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.40、0.50、0.61 元；如果按照追加業(yè)績(jī)承諾簡(jiǎn)單估算并假設(shè)2014 年底完成此次并購(gòu)，則預(yù)計(jì)2015-2016 年EPS 將達(dá)到0.60、0.72 元?？紤]到公司作為民營(yíng)企業(yè)在市場(chǎng)、管理機(jī)制等方面的優(yōu)勢(shì)，以及消防、軍工等領(lǐng)域長(zhǎng)期發(fā)展前景，維持公司買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：舉高類消防車認(rèn)證、市場(chǎng)開拓進(jìn)展具有一定的不確定性；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)使產(chǎn)品的盈利有逐步下降的風(fēng)險(xiǎn)；此次非公開發(fā)行項(xiàng)目后續(xù)推進(jìn)進(jìn)度具有不確定性；擬收購(gòu)對(duì)象并購(gòu)后雙方的磨合、渠道互補(bǔ)和融合的進(jìn)度將影響消防業(yè)務(wù)的拓展。