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公司自2003 年上市以來，累計(jì)分紅達(dá)26.4 億元，在A 股上市IT 公司中位居前列。
    新機(jī)遇：稅務(wù)信息化、金融支付和物聯(lián)網(wǎng)三大業(yè)務(wù)推動公司成長公司戰(zhàn)略升級路徑清晰：重點(diǎn)發(fā)展金稅產(chǎn)業(yè)、金融支付產(chǎn)業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用三大支柱業(yè)務(wù)。公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是到2020 年實(shí)現(xiàn)非稅業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)超過70%，國際收入超過20%。公司近期公告發(fā)行24 億元可轉(zhuǎn)債，募集資金投入上述三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。我們預(yù)計(jì)在上述業(yè)務(wù)的推動下，公司收入有望持續(xù)增長，2014-2016 年收入分別為187 億、213 億和242 億元。
    競爭優(yōu)勢：客戶資源、資質(zhì)齊全、經(jīng)驗(yàn)豐富
    航天信息通過防偽稅控業(yè)務(wù)積累了五百萬優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶資源和完善的全國性銷售服務(wù)體系，在國內(nèi)優(yōu)勢顯著。公司擁有幾乎所有國家規(guī)定的信息化項(xiàng)目資質(zhì)和豐富的大型國家級信息工程開發(fā)經(jīng)驗(yàn)。我們認(rèn)為在國家信息安全越來越受到企業(yè)客戶和政府重視的行業(yè)大背景下，公司在大型項(xiàng)目上的競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步加強(qiáng)。
    估值：首次覆蓋給予“買入”評級，目標(biāo)價(jià)28.3 元
    我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的EPS 分別為1.23 元、1.68 元和1.97 元，根據(jù)瑞銀VCAM 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（WACC=8.6%），得到目標(biāo)價(jià)28.3 元，對應(yīng)2014 年23 倍PE。