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    平安觀點(diǎn):
    收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，費(fèi)用提升延緩凈利釋放進(jìn)程
    公司營收同比增長32.39%，相較去年收入增速提升2.3 個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品看，拉動(dòng)公司收入增長主要是數(shù)據(jù)應(yīng)用及解決方案業(yè)務(wù)，營收增速高達(dá)324.12%，這也與公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略相符?？紤]到空間信息產(chǎn)業(yè)下游應(yīng)用市場正處于需求爆發(fā)期，公司未來新興業(yè)務(wù)收入增長有望進(jìn)一步加快。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，海洋產(chǎn)品線下半年有望持續(xù)放量。值得關(guān)注的是，公司上半年預(yù)收賬款同比增長46.37%。
    基于此，我們判斷公司下半年?duì)I收增速有望再上一個(gè)新的臺(tái)階。
    公司毛利率與去年同期相比提升0.92 個(gè)百分點(diǎn)。其中，數(shù)據(jù)應(yīng)用及解決方案業(yè)務(wù)毛利率提升9.39 個(gè)百分點(diǎn)?？紤]該部分業(yè)務(wù)營收占比和毛利率有望持續(xù)提升，我們判斷公司下半年公司盈利能力將提升明顯。公司銷售費(fèi)用率與去年同期相比上升3.86 個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司加大新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)的市場推廣力度所致。
    公司正處于自主新品持續(xù)釋放和O2O 業(yè)務(wù)加速推廣的轉(zhuǎn)型期，費(fèi)用提升延緩的是凈利釋放進(jìn)程，帶來卻是新市場的成功占位和收入的持續(xù)快速增長。我們預(yù)計(jì)，公司未來費(fèi)用率仍將保持在高位運(yùn)行。
    轉(zhuǎn)型加速期，O2O 業(yè)務(wù)有望再造一個(gè)中海達(dá)
    地理信息行業(yè)正在迎來變革，跨界正在成為主流。公司堅(jiān)定貫徹轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，以移動(dòng)測量設(shè)備、新型空間數(shù)據(jù)產(chǎn)品及行業(yè)解決方案“三駕馬車”驅(qū)動(dòng)長期增長。中報(bào)業(yè)績，充分證明了公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的正確性和加速性。
    精準(zhǔn)定位購物中心的O2O 運(yùn)營業(yè)務(wù)，已成為公司未來最具看點(diǎn)的業(yè)務(wù)。根據(jù)我們的估測，精準(zhǔn)定位購物中心O2O 運(yùn)營市場空間超過千億。廣佛智城項(xiàng)目的成功運(yùn)營，已經(jīng)樹立了公司在O2O 運(yùn)營領(lǐng)域領(lǐng)跑者角色。而值得關(guān)注的是，以阿里為首的互聯(lián)網(wǎng)巨頭也正加速滲透和進(jìn)入。公司擬在適當(dāng)時(shí)候引入戰(zhàn)略合作伙伴。未來公司如能與互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)聯(lián)姻，有望顯著加快公司O2O 業(yè)務(wù)發(fā)展的步伐，有望再造一個(gè)中海達(dá)。
    維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 20 元：
    基于此，我們維持公司14-16 年EPS 預(yù)測分別為0.39、0.56 和0.80 元。我們認(rèn)為公司目前股價(jià)仍然存在低估，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20 元，對(duì)應(yīng)14年約36 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、重大技術(shù)變革風(fēng)險(xiǎn)