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加權平均ROE 為12.3%，較2013 年同期高2.3pcts。
    銷售恢復性增長良好，有望延續(xù)改善態(tài)勢。上半年收入增長20.2%（VSQ1+20.3%）。4 月份因雨水天氣等因素下游需求波動，5 月份以來恢復性增長良好。三片罐核心客戶紅牛Q2 銷售增速整體保持約20%增長，兩片罐方面上虞、肇慶項目也已滿產(chǎn)。Q3 下游需求旺季料將持續(xù)，下半年宜興三片罐二期投產(chǎn)將釋放訂單，我們預計銷售端有望延續(xù)溫和改善的態(tài)勢。
    盈利能力有望保持較高水平。上半年公司整體凈利率約15.7%，較2013年同期顯著提升2pcts。盈利能力提升主要因：1）宜興、肇慶等地產(chǎn)能利用率提升；2）原料價格保持低位，易拉蓋自給率持續(xù)提升等。目前上游金屬原材料方面，馬口鐵價格仍較低，鋁材價格有所反彈，但公司與客戶成本加成的定價協(xié)議保證其產(chǎn)品整體毛利率。
    堅持技術與模式創(chuàng)新，堅定“包裝整體解決方案提供商”之路。7 月公司在上海設立全資子公司專門從事覆膜鐵等新材料科技的技術開發(fā)和服務，有助進一步提升產(chǎn)品品質(zhì)同時亦拓寬利潤渠道。目前覆膜鐵已經(jīng)在水果罐、食品罐等部分客戶供貨中嘗試應用。商業(yè)創(chuàng)新方面，公司繼續(xù)秉承“大市場、大戰(zhàn)略”戰(zhàn)略，將充分結合移動互聯(lián)新模式，提升一體化服務能力。
    風險提示。新項目進度較慢；客戶過于集中；毛利率下降風險。
    盈利預測、估值及投資評級。公司作為國內(nèi)金屬包裝龍頭，受益紅牛、加多寶等核心客戶的快速增長，業(yè)績快速增長確定性強；持續(xù)加強技術研發(fā)，提升產(chǎn)品競爭力構筑護城河；同時公司志存高遠，明確提出將通過服務及商業(yè)模式創(chuàng)新打造包裝綜合服務商，市場空間被打開。我們維持公司2014-16 年EPS 預測為1.34/1.70/2.25 元，對應2014-16 年PE 僅為14/11/8 倍；維持目標價34.15 元和“買入”評級。前期在缺乏短期催化、獲利資金了結等非理性因素下股價回調(diào)較多，目前PE 僅14X 為歷史底部，現(xiàn)價接近年初大股東增持價（約18.7 元），安全邊際高。建議積極把握公司中長期成長價值，戰(zhàn)略性底部布局。