>> 信達證券-保齡寶(002286)斷奶仔豬飼料添加申請獲批,低聚異麥芽糖需求市場打開-140729
| 上傳日期： |
2014/7/31 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
謝從軍，胡申，鐘惠 |
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農(nóng)業(yè)部于2012 年第1807 號公告，批準保齡寶生物股份有限公司申請的低聚異麥芽糖為新飼料添加劑，并準許在中華人民共和國境內(nèi)生產(chǎn)、經(jīng)營和使用，同時公司獲得低聚異麥芽糖在蛋雞飼料中的添加許可，建議添加比例0.2%-0.4%。與蛋雞飼料市場相比，此次獲批仔豬飼料添加具有規(guī)模大、添加比例高等特點（預(yù)計添加比例在0.4%-0.6%），我們認為仔豬飼料為豬飼料要求較高的品種，仔豬飼料添加的獲批在很大程度上意味著整個豬飼料市場的打開。預(yù)計會對單品產(chǎn)量居公司第二的低聚異麥芽糖的產(chǎn)能利用率起到極大的推動作用。另外，五年監(jiān)測期的排他性為公司發(fā)展該業(yè)務(wù)天然門檻，五年內(nèi)行業(yè)競爭對手不允許進入該領(lǐng)域，這使得公司獨享巨大的豬飼料添加藍海。
限制抗生素使用將成趨勢。隨著抗生素隨意、超量添加導(dǎo)致食品安全事件的不斷爆發(fā)，以及人們對食品安全的關(guān)注程度的越來越高。限制或禁止在飼料中添加抗生素已經(jīng)成為大的趨勢，預(yù)計對抗生素的使用必將逐漸減少。目前歐盟、美國、日韓等國際社會都對抗生素進行了嚴格的限制。
低聚異麥芽糖作為抗生素替代品性價比較高。首先、目前抗生素潛在替代對象有益生元、益生素、有機酸、植物提取物和抗生素等。低聚糖在抗生素的替代領(lǐng)域具有一定的優(yōu)勢。其次、低聚異麥芽糖作為益生元的重要組成部分，其產(chǎn)量大，價格低，對于不同品種、不同年齡及不同用途的動物，低聚異麥芽糖的最適添加量和添加方式的明確，成為最容易被飼料公司接受的飼料用低聚糖。
盈利預(yù)測與投資評級：我們?nèi)跃S持預(yù)測公司2014-2016 年EPS 分別為0.19、0.29 和0.41 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率（股價7.77 元）分別為40、27 和19 倍。維持公司“買入”投資評級。
股價催化劑：低聚半乳糖產(chǎn)能釋放；低聚異麥芽糖進軍豬飼料市場；糖價觸底反彈。
風(fēng)險因素：市場開拓低于預(yù)期；糖價形不成有效反彈，難以帶動果葡糖漿；宏觀經(jīng)濟低迷消費持續(xù)不振。
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