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公司股基傭金率下滑至0.631‰，相較2013年股基傭金率下滑了12.72%。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率與去年相比有所下滑，2014年1-6月，光大證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)股基市場(chǎng)占有率降至3.01%。
    投行業(yè)務(wù)：2014年1-6月，光大證券共實(shí)現(xiàn)投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入10961.12萬(wàn)元，同比明顯下降40.95%。
    自營(yíng)業(yè)務(wù)：截至2014年6月30日，公司自營(yíng)規(guī)模較2013年末大幅增加，且債券類(lèi)投資占比明顯提高，公司自營(yíng)投資業(yè)務(wù)收入341.53萬(wàn)元，同比下滑99.30%。
    資產(chǎn)管理：截至6月末，公司受托管理本金規(guī)模1634億元，其中集合理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模155億元，位居行業(yè)第6。2014年1-6月，光大證券實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入10428.98萬(wàn)元，同比增加28.81%。
    創(chuàng)新業(yè)務(wù)：公司信用交易業(yè)務(wù)把握住了市場(chǎng)快速發(fā)展的有利時(shí)機(jī)，通過(guò)綜合性的融資解決方案和針對(duì)性的服務(wù)迅速提升了客戶(hù)轉(zhuǎn)化率和市場(chǎng)占有率。截至6月末，公司融資融券余額145.82億元，較2013年末增長(zhǎng)了20.77%，市場(chǎng)份額3.56%，行業(yè)排名穩(wěn)定在第11位。約定購(gòu)回規(guī)模1.8億元，質(zhì)押回購(gòu)規(guī)模10.6億元。公司融資融券利息收入62548.85萬(wàn)元，在營(yíng)業(yè)收入中占比為32.54%。
    投資建議：盡管相關(guān)監(jiān)管處罰與資產(chǎn)處置對(duì)于公司上半年的業(yè)績(jī)繼續(xù)造成了負(fù)面影響，但是隨著公司自營(yíng)與投行業(yè)務(wù)的逐步恢復(fù)并走向正軌，公司未來(lái)的業(yè)績(jī)將得到修復(fù)，“816事件”等的負(fù)面影響將逐漸減弱。此外，公司于2014年6月11日發(fā)行了70億元的次級(jí)債券，也進(jìn)一步補(bǔ)充了公司的資金實(shí)力，助力公司相關(guān)業(yè)務(wù)的開(kāi)展。我們預(yù)測(cè)2014年、2015年光大證券每股收益為0.34、0.42元，調(diào)高公司評(píng)級(jí)至“增持”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，交易量大幅下滑，負(fù)面影響沖擊