>> 廣發(fā)證券-東華科技(002140)：2014年上半年業(yè)績快報點評-140731
| 上傳日期： |
2014/8/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐笑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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由于報告期內(nèi)歸母凈利潤為9662.76 萬元，同增8.96%，由此可推斷報告期內(nèi)公司出現(xiàn)了毛利率下降、或者費用率上升的情況。
新型煤化工是一把雙刃劍，不利影響正逐漸弱化
公司在FMTP 法煤制烯烴、煤制乙二醇等方面技術(shù)領(lǐng)先，在其他方面也有大量技術(shù)儲備；近年來一些新型煤化工陸續(xù)拿到路條但開工情況進展緩慢。政府換屆后態(tài)度仍延續(xù)之前的“規(guī)范、有序發(fā)展”；在能源局的推動下，煤制油、煤制氣等方面可能會單獨出一個發(fā)展規(guī)劃。尤其是相對成熟的煤制氣已初步具備大規(guī)模工業(yè)化的完整技術(shù)路線和效益考量。因此新型煤化工的不利影響正逐漸減弱，部分訂單有望逐漸落地和加速。
建議將新型煤化工和傳統(tǒng)化工一起看待，情況正在好轉(zhuǎn)優(yōu)秀設(shè)計院的技術(shù)儲備和市場嗅覺仍能使得他們尋找到新的細(xì)分市場。即使新型煤化工重回緩慢發(fā)展軌道，預(yù)計公司在雄厚技術(shù)與人才儲備之下仍能快速取得市場突破。隨著近期對于地產(chǎn)調(diào)控政策變化、尤其是“正確看待經(jīng)濟增速”，預(yù)計投資不再像之前那么悲觀，部分項目有望加快。
投資建議
從預(yù)期的角度來講，目前應(yīng)是最差的時候，預(yù)計下半年有望逐漸好轉(zhuǎn)。
預(yù)計2014-2016 年EPS 分別為0.69、0.90、1.16 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
部分訂單執(zhí)行進度繼續(xù)低于預(yù)期（比如黔西煤制乙二醇項目）。
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