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    并購(gòu)邁入汽車電子、硬盤產(chǎn)業(yè)鏈。安潔科技收購(gòu)標(biāo)的Supernova 主要業(yè)務(wù)為汽車電子、硬盤、家電產(chǎn)業(yè)鏈，分別對(duì)應(yīng)汽車配件制造商博世、硬盤廠商希捷、家電廠商飛利浦，主要產(chǎn)品為汽車電子（ABS ECU、安全氣囊ECU、發(fā)動(dòng)機(jī)ECU、媒體導(dǎo)航儀、顯示面板）、硬盤（頂蓋、夾具、分離器）。安潔科技通過(guò)并購(gòu)supernova 切入汽車電子、硬盤產(chǎn)業(yè)鏈。
    客戶資源、制造資源有機(jī)結(jié)合，整合可望雙贏。此次并購(gòu)整合可望獲得雙贏局面：對(duì)于安潔科技而言，獲得supernova 的制造資源（金屬加工）可以增加在蘋果等客戶的供應(yīng)能力，力爭(zhēng)成為蘋果金屬件供應(yīng)商；而獲得全球汽車電子龍頭博世這一重量級(jí)客戶更有利于公司汽車電子戰(zhàn)略的實(shí)施，結(jié)合公司與ATL在新能源汽車電池領(lǐng)域的合作將完善公司的汽車戰(zhàn)略布局；對(duì)于supernova來(lái)說(shuō)，獲得安潔科技的資本注入和蘋果的客戶資源后，可望有效提升公司經(jīng)營(yíng)效率，獲得新的增長(zhǎng)動(dòng)力，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)成長(zhǎng)。
    產(chǎn)業(yè)鏈縱橫延伸，戰(zhàn)略布局層次提升。過(guò)去安潔科技主要從事各類功能性材料的加工，在產(chǎn)業(yè)鏈中縱深不足，只能通過(guò)不斷擴(kuò)展產(chǎn)品種類求得增長(zhǎng)。隨著公司進(jìn)入汽車電子、硬盤產(chǎn)業(yè)鏈，公司戰(zhàn)略布局層次得到提升。結(jié)合公司過(guò)去今年在上游材料上的持續(xù)布局，公司在產(chǎn)業(yè)鏈布局的廣度和深度得到強(qiáng)化，公
    司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯變得更加清晰。重申買入評(píng)級(jí)。由于14 年iPad、iPad Mini 新品量產(chǎn)進(jìn)度偏慢，我們下調(diào)公司2014-16 年內(nèi)生盈利預(yù)測(cè)至1.00 元，1.47 元，1.99 元（原2014-16EPS 為1.19 元，
    1.78 元，2.52 元），目前價(jià)格對(duì)應(yīng)14-16 年P(guān)E 為32.1X，21.8X 和16.1X?？紤]到安潔收購(gòu)適新之后注入資金、客戶資源后將促使標(biāo)的公司恢復(fù)活力，保守估計(jì)14-16 年適新維持每年1.2 億凈利潤(rùn)水平，在增發(fā)上限2936 萬(wàn)股的條件下，備考EPS 為1.43 元，1.83 元，2.28 元。考慮公司汽車電子布局、新材料布局持續(xù)發(fā)揮效益，我們認(rèn)為公司未來(lái)將持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，6 個(gè)月合理估值水平為14 年35 倍PE，對(duì)應(yīng)6-12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)50.05 元，重申買入評(píng)級(jí)。