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    業(yè)績概述：撥備計(jì)提超預(yù)期，利潤低于預(yù)期
    2014 年上半年實(shí)現(xiàn)撥備前利潤147 億，同增22%；凈利潤87 億，同增19%，低于我們此前預(yù)測(cè)2pc，主要?dú)w因于不良生成提速導(dǎo)致?lián)軅溆?jì)提超出預(yù)期。
    新的認(rèn)識(shí)：不良加速暴露，非標(biāo)投資始發(fā)力
    1.存貸業(yè)務(wù)增勢(shì)喜人。①穩(wěn)存增存成果顯著：上半年末存款較年初增長10%，日均存款增長11%，保持高速穩(wěn)定增長；②貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整效果顯現(xiàn)，助力二季度凈息差環(huán)比上升25bp 至2.71%，上半年貸款收益率較2013 年提高12bp。
    2.同業(yè)投資紅火開展：二季度末應(yīng)收款項(xiàng)類投資環(huán)比大增91%。買入返售資產(chǎn)較一季度減少293 億，其中類信貸資產(chǎn)卻較年初增長878 億，故我們認(rèn)為買入返售資產(chǎn)的收縮僅很小部分來自127 號(hào)文后非標(biāo)資產(chǎn)自然到期，絕大部分源于收益率較低的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的主動(dòng)減少。
    3.資產(chǎn)質(zhì)量惡化明顯：還原上半年130 億大筆核銷后，不良貸款生成率較2013年下半年提速一倍至0.26%，關(guān)注類、逾期類貸款生成速度同時(shí)大幅加快。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)失速致不良風(fēng)險(xiǎn)快速暴露。