>> 華泰證券-華夏銀行(600015)深度報告：混合所有制的樣板 改革激活潛力-140515
| 上傳日期： |
2014/5/15 |
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| 1943KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調） |
作者： |
沈娟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
全新視角看華夏：股權具備市場化基因，潛力大，增長點多，一旦發(fā)力，必將閃亮！混合所有制的標桿，股權結構具備市場化的基因。華夏銀行擁有“地方國資+中央國資+外資+民營資本”的四位一體結構，混合制提供資本流動基礎，各方優(yōu)勢協(xié)同匯聚： 1、地方國資—首鋼集團：乘國資改革之風；2、中央國資—國家電網：奠定資源底蘊； 3、外資—德意志銀行：全能型國際大行，改革經驗豐富，助力華夏管理升級。4、民資—恒大地產：“地產+金融”，互利共贏；生命人壽：積極的產業(yè)投資者。
國資改革釋放政策紅利，簡政放權激活潛力。華夏銀行的擴張速度明顯落后于同一時期成立的全國性股份制商業(yè)銀行中的上市銀行，我們認為，國有控制權過強一定程度上限制了華夏銀行的市場化進程和對股東資源的利用。市場化改革大潮，尤其是國資改革與簡政放權，將幫助華夏銀行破繭而出，進一步打開民營注入和外資操作的空間，充分利用股東資源，進行由上而下的改革，引入更具市場化的管理機制，形成特色化的經營優(yōu)勢！事業(yè)部改革是其中關鍵的一步。
是金子就會發(fā)光，改革優(yōu)勢明顯。相比同業(yè)，華夏銀行擁有三大優(yōu)勢助力其事業(yè)部改革順利推進：1、后發(fā)優(yōu)勢—有眾多國內外的成功案例和成熟模式可以借鑒，成為“免費搭車者”；2、小快靈，易改革—網點規(guī)?！靶 焙蜆I(yè)務集中于東部發(fā)達地區(qū)，更可能快速實現(xiàn)經營模式轉型；3、固有業(yè)務優(yōu)勢強—中小企業(yè)客戶提前滲透+平臺金融搭建。
轉型為更為市場化的事業(yè)部制，增長亮點多。1、推進多條線業(yè)務發(fā)展—梳理中小企業(yè)業(yè)務，分散到統(tǒng)一，提高定價能力，加速業(yè)務增長；建立理財、銀行卡及網絡金融事業(yè)部等，驅動中間業(yè)務加速增長；2、多方面助益成本縮減—提高經營效率，化成本中心為利潤中心，降低信貸成本。
我們認為華夏銀行階段性的機會已經來到，短期內有20-30%的上行空間，3-5 年市值有翻倍的空間，上調至“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟下行帶來的行業(yè)性沖擊、改革政策不及預期對估值的影響。
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